石化机械(000852):国际市场拓展顺利,氢能订单快速放量-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,2024H1公司实现营业收入38.9亿元,同比减少8.9％;实现归母净利润6569万元,同比增长1.1％;2024Q2公司实现营业收入22.1亿元,同比减少5.1％,实现归母净利润4038万元,同比增长2.9％。公司盈利能力逐渐修复。

   国际市场拓展顺利,新增订单持续增长。2024H1,受国内油气干线管网建设速度整体放缓、部分项目开工滞后等影响,钢管产品收入大幅下降,同比减少63.0％,导致公司整体收入下降3.8亿元。2024H1,公司新增订货57.6亿元,同比增长5％,公司积极拓展国际热点市场,国际市场新增订货10.5亿元,同比增长66％,其中钢管产品实现海外订货5.7亿元,压缩机产品首次中标尼日利亚天然气压缩机、委内瑞拉氢气压缩机项目,标志着压缩机市场延伸至中下游炼化领域。

   国企改革持续推进,盈利能力逐步修复。2024H1,公司毛利率、净利率分别为14.9％,2.0％,同比分别+1.2pp、+0.3pp;期间费用率为13.0％,同比+1.5pp。2024Q2,公司毛利率、净利率分别为15.3％、2.2％,同比分别+0.9pp、+0.3pp;期间费用率为13.0％,同比+1.1pp。公司坚持深化改革,优化管理,盈利能力有望进一步改善。

   背靠中石化打造氢能第二曲线,氢能订单快速放量。公司为中石化氢能装备制造基地,具备为客户提供加氢站、制氢加氢一体化、大排量充装、兆瓦级PEM制氢、绿电碱水制氢、车载供氢系统等解决方案的综合服务能力。2024年初,公司中标燕山石化万方级供氢中心用22MPa氢气隔膜压缩机,并于7月6日成功交付3台22兆帕大排量隔膜式氢气压缩机。2024H1,公司氢能装备实现新增订货6231万元,已接近2023年全年水平。公司紧跟中石化氢能拓展步伐,氢能业务有望打造第二增长曲线。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.5、2.4、3.2亿元,对应EPS为0.15、0.25、0.34元,对应当前股价PE为36、21、16倍,未来三年归母净利润复合增速为52％,维持"持有"评级。

   风险提示:油价波动风险、氢能业务拓展不及预期风险、国企改革效果不及预期风险。