健盛集团(603558):业绩稳步增长,看好越南产能爬坡＆生产效率提升-公司信息更新报告

2024H1业绩稳步增长,看好越南产能持续爬坡＆生产效率提升2024H1实现营收11.69亿元(同比+5.5％),归母净利润1.66亿元(同比+33.8％),扣非归母净利润1.62亿元(同比+32.1％);其中2024Q2实现营收6.20亿元(同比+1.5％),归母净利润0.83亿元(同比-1.85％)。2024H2棉袜业务核心客户有望持续稳健增长,无缝服饰业务新客户订单有望持续落地,带动产能利用率和盈利能力改善,具备业绩弹性;长期来看,越南产能布局优化,公司受益于产业链外移,我们维持2024-2026年盈利预测,预计归母净利润为3.20/3.64/4.26亿元,对应EPS为0.87/0.99/1.16元,当前股价对应PE为10.1/8.9/7.6倍,维持"买入"评级。

   2024H1棉袜延续稳健增长,无缝服饰稳步爬坡(1)棉袜:棉袜具备刚需属性,2024H1延续增长态势,海外客户订单稳定,高单价产品占比提升,且蕉内、李宁等国内客户合作稳步推进。(2)无缝服饰:2024H1新客户比重增长较快,越南产能利用率快速爬坡,看好2024H2新客户订单持续落地带动越南产能利用率和盈利能力持续提升。

   2024H1盈利能力显著提升,周年庆影响单季费用率盈利能力:2024H1毛利率/归母净利率为28.9％/14.2％,分别同比+4.2/+3.0pct,分季度来看,2024Q1/Q2单季度毛利率同比分别+7.0/+1.9pct,主要系新客户开拓、订单持续回暖增长,带动产能利用率提升,叠加公司降本增效提升生产效率,利润率显著提升。2024H1期间费用率为12.1％,同比-0.9pct,销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.1/+0.1/-0.4/-0.5pct至3.1％/7.9％/1.9％/-0.7％,主要系Q2举办三十周年庆系列活动支出增加以及差旅费增加所致。营运能力:截至2024H1末存货6.74亿元,同比+23.4％,存货周转天数130天(同比+1天);应收账款周转天数78天(同比+5天),2024H1经营净现金流同减54.2％至1.0亿元,主要系为下半年订单集中备料,存货增加所致。

   风险提示:汇率波动风险、海外客户需求恢复不及预期、产能爬坡不及预期。