中国移动(600941):业绩符合预期,分红稳步上升-半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,公司2024年上半年实现营业收入5467亿元,同比增长3.0％,其中主营业务收入4636亿元,同比增长2.5％,EBITDA1823亿元,同比下降0.6％;EBITDA率为33.3％。公司归母净利润为人民币802亿元,同比增长5.3％。公司宣布2024年中期港股股息2.60港币,同比增长7.0％。

   无线业务略有下滑,家宽业务增长稳健。2024年上半年,公司无线业务收入达到人民币2551亿元,同比下降1.6％;移动客户首次突破10亿,净增926万户,其中5G网络客户达到5.14亿户,同比净增0.49亿户,规模保持行业领先。公司单客户价值行业领先,移动ARPU为人民币51.0元。家庭市场2024年上半年收入698.4亿元,同比增长7.5％;家庭宽带客户达到2.72亿户,净增848万户,家宽客户规模持行业领先,公司家庭客户综合ARPU达人民币43.4元,同比增长0.1元。

   数字化业务持续深耕,量质并进。公司2024年上半年数字化转型收入1471亿元,同比增长11.0％。其中政企市场收入1119.7亿元,同比增长7.3％,新兴市场收入266.1亿元,同比增长13.2％。其中,移动云业务持续发力,继续保持高增速,达到人民币504亿元,同比增长19.3％。

   盈利能力持续健康,持续重视股东回报。2024年上半年,公司持续推进低成本高效运营,实现归母净利润良好增长,达到人民币802亿元,同比增长5.3％,每股盈利为人民币3.75元。上半年资本开支640亿元,公司预计全年资本开支低于1730亿元。公司持续重视股东利益,中期派息每股2.60港元,同比增长7.0％,全年派息率将比上年进一步提升。2024年全年以现金方式分配的利润占当年股东应占利润的比例较2023年进一步提升,持续为股东创造更大价值。

   "三位一体",运营商率先受益AI"时代红利"。AI浪潮中,运营商拥有强大的算力底座、模型能力和数据储备、传输能力。算力上,运营商可利用自有IDC支撑AI发展,或通过出租算力获取现金流,模型方面,除了运营商自研模型外,大模型也有望赋能运营商传统业务如运维、客服、智慧城市等,数据方面,无论是数据产生、流通环节,或是利用自有数据助力AI模型训练,运营商都将是中国数据要素产业的重要推动者。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1386.05/1455.64/1514.24亿元,yoy5.2％/5.0％/4.0％,运营商作为数字中国建设龙头的同时,将在资本市场充分发挥回报投资者的标杆作用,维持"买入"评级。

   风险提示:C端业务竞争加剧,B端业务拓展不及预期,AI发展不及预期。