华测检测(300012):业绩符合预期,检测龙头经营拐点向上-点评报告

上半年归母净利同比增长2％,Q2归母净利同比增长7％,符合预告中枢1)2024年中报:2024H1实现营收27.9亿元,同比增长9.2％;实现归母净利润4.4亿元,同比增长2％,扣非净利润4.0亿元,同比增长4.7％。上半年业绩符合预告中枢。2024Q2单季度实现营收16.0亿元,同比增长11％;实现归母净利润3.0亿元,同比增长7％,符合预告中枢;扣非归母净利2.9亿元,同比增长8.5％。公司二季度业绩重回增长通道,业绩逐季改善,内生外延共促增长。2)盈利能力:公司2024年上半年毛利率为49.52％,同比+0.15pct,净利率15.68％,同比-1.49pct,净利率略有下降主要系计提减值影响。2024Q2单季度毛利率52.68％、净利率分别为19.17％,同比+1.59pct、-1.03pct。3)费用端:上半年期间费用率为31.27％,同比+0.52pct,其中,上半年销售、管理、财务、研发费用率分别为16.92％、6.25％、-0.06％、8.16％,同比分别+0.19pct、+0.05pct、+0.32pct、-0.04pct,财务费率上升主要系汇兑收益、利息收入减少所致。

   传统领域生命科学板块增长亮眼,持续拓展新兴领域培育中长期增长点1)生命科学:上半年营收12.59亿元,同比增长21.68％,毛利率为49.42％(同比+1.36pct)。环境检测:土壤三普业务中标情况理想,签单量居行业前列。公司注重从单一的海洋监测市场向轻资产的咨询类项目延伸,海洋环境业务实现快速增长。食品检测:营收及毛利率同比均有提升。2)工业测试:上半年营收5.59亿元,同比增长13.8％,毛利率为45.45％(同比+2.47pct)。建工领域营收由降转升,毛利率有所提升。数字化服务拓展下游领域,实现较快增长。3)消费品测试:上半年营收4.62亿元,同比下滑3.88％,毛利率为43.23％(同比-0.95pct)。受医疗器械产品线重分类调整以及蔚思博产能爬坡影响,收入略有下滑。传统领域轻工及玩具、纺织品等增长态势良好。蔚思博去年新增金桥芯片实验基地,进一步拓展FA能力并加强销售团队建设,有望充分受益国内半导体市场发展。4)贸易保障:上半年营收3.75亿元,同比增长9.3％,毛利率为72.73％(同比+3.13pct)。5)医药及医学服务:上半年营收1.36亿元,同比下降34.32％,毛利率为24.31％(同比-25.19pct)。医疗器械、CMC、药品检测等业务增速较快,医药领域引入美国FDA资深专家加入华测生物,进一步完善了人才团队建设。

   盈利预测与估值预计2024-2026年归母净利润为10.2、11.8、13.7亿元,同比增长13％、15％、16％,对应PE为19、17、15倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游细分领域恶性竞争加剧、规模扩大带来的管理能力挑战