苏试试验(300416):"千帆星座"成功首发,航空航天业务有望受益-动态报告

政策加持,我国商业航天产业进入快速发展期。相比于美国,我国商业航天起步较晚。美国1984年发布《空间商业发射法案》,正式向私营企业开放航天领域,此后《商业空间法案》(1998)等一系列相关法案相继出台,如SpaceX在发展过程中得到技术、资金、设施和服务等多方面支持。我国直到2014年,国务院发布《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》,明确提出"鼓励民间资本参与国家民用空间基础设施建设。2015年,《国家民用空间基础设施中长期发展规划(2015-2025)》明确提出鼓励民营企业发展商业航天。2015年也被称为"中国商业航天元年"。在政策鼓励和资本助推下,我国商业航天公司数量持续增长,火箭和卫星领域接连取得新突破,2023年更是进入了快速增长期,2023年全国民营火箭共发射13次,成功12次,创下了中国商业航天发展八年来的新记录,中国商业航天产业正迈入高速发展期。

   国产低轨互联网"千帆星座"成功首发,我国商业卫星发射量有望快速提升。目前,我国已申报的互联网星座计划需要在7年内发射约4万颗卫星,其中GW星网、G60星链各12,000多颗,即使剔除GW星网(仅剩3年时间),仅G60星链每年就需要发射近2,000颗小卫星。目前国内小卫星制造及发射能力均不足。2024年8月6日,我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭,成功将千帆极轨01组卫星发射升空,卫星顺利进入预定轨道,此次发射任务获得圆满成功。据《环球时报》记者了解,此次成功发射的千帆极轨01组卫星,是素有国产"星链"之称的"千帆星座"计划首批组网卫星。此次发射任务的圆满成功,标志着我国向全球卫星互联网领域迈出了重要一步。

   公司深度布局航空航天领域,提供一站式服务。苏试在航空航天领域可提供环境与可靠性测试、材料测试、结构强度测试、电磁兼容测试、集成电路验证分析、软件测评及非标测试服务等一站式综合检测服务。试验服务方面,在航空航天领域,公司的主要客户包括中国航空工业集团有限公司等客户。2023年,公司航空航天板块营收2.68亿元,yoy+12.48％,占营收12.68％,毛利率55.42％,航空航天是公司第三大应用下游,是公司三大应用下游(电子电器、科研及检测机构、航空航天)里毛利率最高的。公司电子电气测试认证业务中,包括卫星辅助定位(A-GNSS)认证。

   投资建议:公司是我国环境可靠性检测服务龙头企业之一,在航空航天领域提供一站式综合检测服务,我国商业航天产业的快速发展预计将给公司带来较为可观的业绩增量,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别是3.64/4.57/5.75亿元,对应PE分别是15x/12x/9x,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,市场竞争加剧风险,低轨卫星进度低于预期风险。