中科蓝讯(688332):业绩稳健增长,高端产品迭代加速-2024年中报点评

事件:8月14日,中科蓝讯发布2024年中报。2024年上半年,公司实现营业收入7.91亿元,同比增长21.11％;归属于母公司所有者的净利润1.35亿元,同比增长19.83％;归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.09亿元,同比增长31.10％。其中第二季度营业收入4.28亿元,同比增长23.71％,第二季度归母净利润0.80亿元,同比增长26.70％。

   下游需求回暖,业绩稳步增长。伴随着消费电子行业逐步回暖,下游及终端需求有所增强,公司产品种类日益丰富,1H24实现营收同比增长21.11％,利润方面,2Q24实现归母净利润0.80亿元,同比增长26.70％。盈利能力来看,公司营收增长及备货放缓导致盈利能力持续向好,2Q24单季度毛利率为23.35％,环比增长2.92pct。

   重视技术研发,高端产品迭代速度快。公司高度重视技术研发及产品迭代升级,满足下游更新换代速度的需求。蓝牙耳机芯片方面,公司推出优化OWS性能的蓝牙音频SoC芯片,实现从高阶BT893X、中阶AB571X到入门级AB5656系列的全面覆盖,保障稳定的无线连接和低延时的无线传输,目前已应用于多款高阶降噪产品。蓝牙音箱方面,公司讯龙三代BT896X系列芯片已应用在百度的小度添添智能音箱中,实现AI语音交互功能。智能穿戴方面,公司的智能穿戴方案已完成全面的产品布局,特别是AB568X及AB569X系列,凭借其优秀的显示效果及极高的性价比,受到了行业的高度认可,目前已在印度等国家与智能手表品牌客户合作。

   深挖现有市场潜力,持续向终端客户渗透。在巩固现有白牌市场的基础上,近年来公司加大力度拓展终端品牌客户,已进入小米、realme真我、漫步者、腾讯QQ音乐、飞利浦、NOKIA、摩托罗拉、联想、铁三角、喜马拉雅、科大讯飞、TCL等终端品牌供应体系,大量终端消费群体的产品体验及用户反馈,便于公司获取下游市场动态信息,提前布局产品研发和设计。公司牢牢把握市场态势,在夯实现有TWS、非TWS蓝牙耳机和蓝牙智能音箱业务板块的基础上,持续孵化新技术、新产品,不断开拓新的市场领域和拓宽销售渠道,培育潜力市场,扩大下游新的应用场景。随着公司募集资金投资项目的持续顺利推进,未来公司的产品线将进一步横纵向拓展,下游应用场景和客户范围也随之扩大。

   投资建议:考虑到下游需求放缓,我们调整公司盈利预测,预计24/25/26年公司归母净利润分别为3.14/3.95/4.89亿元,同比增长24.7％/25.7％/23.8％,对应现价PE为20/16/13倍。公司业绩稳步增长,产品线不断拓宽,高端产品持续放量,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求恢复不及预期风险;新产品放量不及预期的风险;市场竞争加剧风险。