润本股份(603193):驱蚊快速增长,婴童护理有望加速

事件描述

   公司公布24年中报,24H1实现收入7.44亿元,同比+28.5％,实现归母净利润1.8亿元,同比+50.7％,扣非归母净利润1.75亿元,同比+48.05％;其中24Q2实现收入5.77亿元,同比+35％,实现归母净利润1.45亿元,同比+47.0％,扣非归母净利润1.44亿元。公司业绩符合此前业绩预告。

   点评

   驱蚊快速增长,秋冬旺季新品有望驱动婴童护理加速。分品类来看,24H1驱蚊产品收入3.3亿元,同比+44％,婴童护理产品收入2.9亿元,同比+28％,精油产品收入1.1亿元,同比+7％,定时加热电热驱蚊液＆抖音发力驱动驱蚊产品快速增长,推出婴童防晒＆积雪草系列等新品带动婴童护理增长。下半年公司规划蛋黄油系列、滋润防皴系列、天然淡彩润唇膏等新品,秋冬旺季有望带动婴童护理加速。

   毛利率提升,期间费用率优化,盈利能力优化。公司24H1毛利率/归母净利率分别为58.6％/24.2％,同比变化分别为+3.1pct/+3.6ct;销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为28.7％/1.9％/2.0％/-2.9％,同比变化分别为+2.0pct/-0.5pct/-0.0pct/-2.2pct;产品结构＆产品升级等带动毛利率提升,上市融资增厚利息收入以及规模效应等带来期间费用率优化。其中24Q2毛利率/归母净利率分别为59.5％/25.0％,同比变化分别为+3.0pct/+2.0pct,销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为28.3％/1.2％/1.4％/-1.9％,同比变化分别为+2.4pct/-0.4pct/-0.1pct/-1.1pct;毛利率保持提升,期间费用率持续优化,净利率提升。

   盈利预测及投资建议:公司驱蚊产品在新品＆抖音渠道发力下快速增长,份额不断提升,秋冬旺季将至,储备较多婴童护理新品有望带动业务加速,我们上调公司盈利预测,预计24-26年归母净利润分别为3.2亿元/3.9亿元/4.9亿元,对应PE分别为22倍/17倍/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示:

   新品推广不及预期,线上利润率下降,终端景气度下降