丽江股份(002033):24Q1业绩同比微增,关注旅游热点轮动及项目建设进度-公司点评报告

事件:公司发布2024年半年报,24H1公司实现收入3.85亿元/yoy-1.9％,实现归母净利润1.12亿元/yoy-7.2％,扣非归母净利润1.12亿元/yoy-11.3％;单24Q2实现收入2.05亿元/yoy-3.5％,实现归母净利润0.56亿元/yoy-14.2％,扣非归母净利润0.57亿元/yoy-19.7％。

   分业务来看,24H1公司1)索道运输业务实现收入1.98亿元/yoy+1.5％,毛利率83.82％/yoy-1.8pp,上半年公司3条索道合计接待游客323.67万人次/yoy+7.7％;2)印象演出实现收入0.75亿元/yoy-1.8％,毛利率57.0％/yoy-4.8pp,24H1印象丽江共演出395场/yoy+13.8％,共接待游客86.18万人次/yoy+7.9％,场均接待游客微降、带来毛利率同比下滑;3)酒店服务业务实现收入0.69亿元/yoy-12.7％,毛利率9.46％/yoy-13.1pp;4)餐饮服务业务实现收入0.12亿元/yoy-11.9％。

   24Q2,公司毛利率为56.3％/yoy-6.5pp,主要系香格里拉旅游市场接待游客情况恢复需一定时间,收入同比微降带来毛利率下滑。24Q2公司销售/管理/财务费用分别为3.4％/13.5％/-0.2％,同比分别+0.4/-2.2/+0.4pp。

   2024年7月30日,泸沽湖英迪格酒店开始试营业,根据公司此前公告,项目投资总额3.17亿元,占地面积18189㎡,拥有169个房间,项目投运后预计可实现年均营业收入约4899万元,年均净利润116万元。此外,泸沽湖英迪格酒店可助力营造摩梭小镇品牌形象,提升片区价值,带动摩梭小镇招商引资。

   盈利预测及投资建议:我们看好景区行业需求驱动的景气度持续性,看好公司滇西北旅游龙头地位,公司拥有丽江玉龙雪山、香格里拉、泸沽湖等优质旅游资源,周边交通改善及景区内供给优化带来长期成长驱动。我们预计公司2024-2026年可实现收入8.68/9.27/9.75亿元,yoy+9％/+7％/+5％,实现归母净利润2.46/2.62/2.80亿元,yoy+8％/+7％/+7％,当前股价对应PE为19/18/17X,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,自然天气变化风险,项目建设不及预期风险。