润本股份(603193):2024H1归母净利润同比+50.7％,驱蚊品类表现亮眼-公司信息更新报告

2024H1归母净利润同比增长50.7％,表现亮眼公司发布半年报:2024H1公司实现营收7.44亿元(同比+28.5％,下同)、归母净利润1.80亿元(+50.7％);2024Q2实现营收5.77亿元(+35.0％)、归母净利润1.45亿元(+47.0％)。公司是"驱蚊+婴童护理"细分龙头,高性价比符合消费趋势,组织灵活+高度自产构筑公司底层优势,推新品有望持续成长。我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为3.15/3.90/4.79亿元,对应EPS为0.78/0.96/1.18元,当前股价对应PE为21.9/17.7/14.4倍,维持"买入"评级。

   暑期旺季公司驱蚊品类表现亮眼,盈利能力进一步提升分品类看,2024H1公司驱蚊/婴童护理/精油业务分别实现营收3.31/2.92/1.08亿元,同比分别+44.5％/+28.1％/+6.9％。受益夏季需求旺盛,驱蚊品类表现出色。公司持续围绕细分需求打造小品类,根据久谦数据,润本推出的定时电热蚊香液上半年实现销售额1.74亿元,"栀栀夏梦"驱蚊香氛新品在成人户外驱蚊市场取得显著突破。分渠道看,线上直销平台与非平台经销渠道增长较快,线上直销中抖音表现亮眼,根据久谦数据测算,上半年润本在抖音、天猫、京东平台累计销售额同比分别+68.0％/+18.2％/+38.4％,618大促在天猫、京东、拼多多夺得母婴洗护品类第一。盈利能力方面,公司2024H1毛利率为58.6％(+3.1pct),驱蚊/婴童护理/精油业务毛利率分别为54.8％/61.6％/63.3％。费用方面,2024H1公司销售/管理/研发费用率分别为28.7％/1.9％/2.0％,同比分别+2.0pct/-0.5pct/-0.1pct。

   抖音高增有望带动品牌势能外溢,看好后续婴童护理新品贡献收入增量渠道端,公司已在天猫、京东、抖音等平台具备一定市占率,抖音渠道持续高增有望带动品牌势能外溢,驱动全渠道快速增长。产品端,润本产品推新速度加快,2024H1合计推出50余款新品,已超2023年全年推新数量,下半年计划推出蛋黄油系列等婴童护理新品,期待新品持续放量。当前公司经营状况良好,分红可观,预计派发现金股利7283万元,占公司2024H1归母净利润的40.45％。

   风险提示:消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。