嘉益股份(301004):Q2业绩高增,精益制造利润率表现亮眼-点评报告

公司发布24H1业绩公告24H1实现营收11.64亿,同比+78.2％,归母净利润3.2亿,同比+94.6％,扣非归母净利润3.12亿,同比+89％,其中Q2收入7.32亿,同比+78.1％,归母净利润2.1亿,同比+91％,扣非归母净利润2.03亿,同比+78％,业绩落入业绩预告区间利润表现亮眼。

   赛道高景气,嘉益充分受益驱动业绩高增公司业绩表现良好主要系国内产能有序扩产叠加部分工序外协,保温杯产量表现超预期。此外海外保温杯赛道高景气,使得公司订单饱满,,24H1我国出口美国保温杯同比增长24Q2同比增长26％,公司核心客户Stanley24H1在美国亚马逊TOP100产品销量增长24Q2同比增长7月同比增长105％,整体维持较高景气。

   盈利能力同比进一步优化,规模效应显著24Q2公司毛利率,40.26％,同比+0.39pct,期间费用率同比+0.27pct其中销售费用率同比-1.16pct,管理与研发费用率同比-1.84pct,财务费用率-同比+3.28pct,主要系汇兑贡献减少Q2公允价值变动净收益占营收-0.05％,同比+3.16pct,主要系汇率稳定,套期保值等影响减少,综合归母净利率同比+1.91pct,表现亮眼。

   截至24Q2公司应收账款3.6亿,同比+70％,整体与收入增长同步。

   保温杯潮流化趋势持续演绎,全球化产能布局优势逐步兑现Stanley带领下保温杯从耐用品向潮流单品转化的趋势持续演绎,对应除Stanley外,Starbucks、Takeya等客户增长亦稳健。公司表面处理、成本控制优势突出,随着越南产能逐步释放,供应链全球化优势进一步显现公司于客户份额有望进一步提升,驱动业绩持续释放盈利预测与投资评级我们预计公司24-26年实现营收27.1/34.0/41.5亿元,分别同比+53％/25％/实现归母净利润7.1/8.8/10.6亿元,分别同比+50％/24％/21％,对应PE12/9/8,维持"买入"评级。

   风险提示原材料风险,汇率风险,竞争加剧风险。