新五丰(600975):产能充裕出栏高增,Q2公司扭亏为盈

事件:公司披露2024年半年报,公司半年度营业收入32.33亿元,同比增加28.55％,归属上市公司股东的净利润-2.47亿元。

   生猪出栏高增,猪价上涨Q2公司扭亏为盈2024H1公司共计出栏生猪197.13万头,同比增长54％;Q2共计出栏生猪104.8万头,同比+58％,其中,以活猪销售103.5万头,同比+62％,以肉品销售1.3万头,同比-40％。生猪内销、冻肉业务营收同比增长53％、19％。在Q2猪价回暖及出栏增长的情况下,公司业绩明显改善,Q2实现营业收入18.03亿元,实现归母净利润0.073亿元,自2023年以来单季度首次实现盈利。

   母猪产能充裕,养殖全产业链稳健发展养殖方面,公司生猪产能有序扩张,截至2024年6月末能繁母猪存栏为19.8万头。公司上半年共交付母猪场1个,新增母猪存栏规模4800头,交付肥猪场1个,新增年出栏肥猪产能9.52万头。屠宰方面,公司已完成205万头生猪屠宰年产能布局。饲料方面,公司饲料自给能力显著增强,共拥有8个饲料厂,饲料产能近120万吨。

   背靠湖南国资委,资金储备相对充足公司实控人为湖南省国资委,属国有控股上市企业,具备较强资金优势。2023年6月公司通过定向增发募资15.5亿元外,还通过间接融资手段获得发展所需资金,获得了多家银行的信用授信支持。截至2024年上半年,公司授信额度约60多亿元,账面货币资金余额为12.05亿元,资金储备相对充足。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为80.37/104.04/119.52亿元,同比增速分别为42.71％/29.45％/14.88％,归母净利润分别为1.46/6.08/5.13亿元,同比增速分别扭亏为盈/315.50％/-15.65％,EPS分别为0.12/0.48/0.41元/股。我们认为猪价持续回暖,公司有望实现业绩增长,建议保持关注。

   风险提示:公司出栏不及预期;生猪价格长期处于低位的风险;原材料价格波动风险。