国光股份(002749):Q2盈利能力提升,加速拓展多渠道市场-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报。公司24H1实现营收10.42亿元,同比+9％,实现归母净利2.17亿元,同比+29％。其中24Q2实现营收6.76亿元,同/环比+9％/+85％;实现归母净利润1.50亿元,同/环比+31％/+121％;实现扣非归母净利润1.47亿元,同/环比+35％/+122％。

   24H1原药价格下降,公司盈利能力提升。据百川数据,原药端,23Q3-24Q2多效唑(90％含量华东)市场均价为6.50/6.12/5.63/5.34万元/吨,同比--23％/-21％/-23％/-19％;肥料端,23Q3-24Q2磷酸二氢钾价格为0.82/0.86/0.80/0.84万元/吨,同比-34％/-28％/-27％/-7％。公司主要产品为制剂,成本端受益。公司盈利能力上升,24H1公司整体毛利率/净利率为46.35％/22.17％,同比+4.97/+3.14pct;其中24Q2毛利率为47.71％,同/环比+5.22/+3.88pct,净利率为23.62％,同/环比+3.83/+4.13pct。其中农药产品实现营业收入7.25亿元,同比+9.94％,毛利率49.92％,同比+6.81pct;肥料产品实现营业收入2.78亿元,同比+10.34％,毛利率37.50％,同比+0.96pct。

   加速拓展多渠道市场,多元化布局产品线。公司加快拓展多渠道市场,覆盖更多的空白市场和空白作物,24H1公司的渠道客户超过了6,200个,较2023年末增长约7.7％。同时公司是植物生长调节剂登记品种最多的企业,2024年上半年公司共计取得了4个农药登记证,对12个登记证进行了扩大作物使用范围登记,取得了8个肥料登记证。进一步丰富了公司的产品线,为作物调控技术方案和作物全程解决方案提供了新产品,稳固了植物生长调节剂的龙头地位。

   投资建议:我们预测24-26年营收为22.40/28.87/33.45亿元,预计对应归母净利润为3.69/4.71/5.14亿元,对应当前PE分别为17.4/13.7/12.5x,维持"增持"评级。

   风险提示:原材料价格波动,产能释放不及预期,下游需求不及预期。