润本股份(603193):高毛利新品表现靓丽,业绩延续高增

事件:

   润本股份发布2024年半年报,24H1实现营收7.44亿元/+28.47％,归母净利润1.80亿元/+50.69％,扣非归母净利润1.75亿元/+48.05％,非经常性损益458万元,主要来自政府补助。Q2单季度公司实现营收5.77亿元/+35.00％,归母净利润1.45亿元/+46.99％,扣非归母净利润1.44亿元/+48.65％。拟每10股派发现金红利1.8元(含税)。净利润为预告区间中值。

   点评:

   驱蚊旺季叠加线上发力,收入快速增长。2024H1公司实现营收7.44亿元/+28.47％。分产品看:1)驱蚊收入3.31亿/+44.49％/占比44.46％,Q1/Q2单价分别增加4.44％/9.64％;2)婴童护理收入2.92亿/+28.13％/占比39.25％,Q1/Q2单价分别增加42.20％/23.38％;3)精油收入1.08亿/+6.94％/占比14.5％;4)其他产品收入0.13亿/占比1.74％;5)其他业务收入40万/占比0.05％。驱蚊增速超过婴童护理,主要系二季度为驱蚊产品旺季,婴童护理产品将在下半年为公司业绩贡献显著增量。分渠道看:1)线上收入5.37亿/占比72.1％;2)线下收入2.07亿/占比27.85％;3)其他业务收入40万/占比0.05％。线上收入占比相比2023年进一步提升,公司线上渠道持续发力。

   产品与渠道齐发力,持续夯实市场地位。产品端,公司根据市场需求不断推新,上半年推出50余款新品,产品精准契合消费者痛点,细致化的设计叠加高性价比的属性使得产品受到消费者的广泛认可。渠道端,公司基于丰富的电商运营经验,进一步强化线上渠道优势,在天猫、京东、抖音等平台保持可观的市占率;此外积极拓展线下渠道,形成全渠道销售网络。

   投资建议:公司坚持"大品牌,小品类"战略,持续深耕婴童护理、驱蚊及精油赛道,通过稳健的产品与渠道策略推动业绩长期稳定增长。预计2024-2026年营收分别为13.48亿/17.22亿/21.57亿,归母净利润分别为3.01亿/3.81亿/4.83亿,对应PE分别为23倍/18倍/14倍。维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;新品表现不及预期;业绩预测和估值判断不达预期。