恒林股份(603661):新租仓落地强化竞争力

新租仓落地,基础设施健全,赋能跨境电商发展

   为了更好地促进公司跨境业务的发展,控股子公司eFulfill,Inc.拟向PELOTONINTERACTIVE,INC.租赁位于美国新泽西州林登市的仓库,租赁面积25万平方英尺(约2.3万平米),租赁金额1731.35万美元(含税,人民币约1.24亿元),保证金127.5万美元(人民币约911.1万元),租赁期限53个月。过去12个月,公司累计租赁7个海外仓(不含本次租赁),面积合计约280万平方英尺(约26万平方米),租金金额合计1.69亿美元(含税,人民币约12.09亿元),各海外仓租赁期间从2023年10月1日至2032年4月30日不等。本次租赁海外仓事项将进一步完善公司海外仓布局,有效支撑公司跨境电商业务的发展,有利于提升公司市场竞争力,推动公司的持续发展,符合公司长远发展战略和全体股东的利益。

   跨境电商逻辑模式引领,期待下半年旺季表现

   23年公司跨境电商业务实现营业收入16.21亿元,同比增长60.50％,我们预计24年规模成长可观。我们认为,公司在市场把控及平台运营方面具备高度敏锐性与执行力,除亚马逊竞争实力延续以外,充分把握TK/TEMU等新平台早期成长红利积累起账号/规模/成本等先发优势,持续夯实各平台家居类目优势地位。

   据Sorftime数据,7月公司亚马逊销售同比延续高增、环比向上,大促期间表现靓丽;我们预计下半年传统旺季加大备货,且海运费回落有望带来盈利弹性。

   产能全球布局,规避关税影响

   面对美国潜在加征关税影响,公司积极推进全球化产能布局,目前越南产能占总产能的比例约为30％,未来公司将根据市场与客户需求逐步释放产能,我们预计或将规避关税影响。

   维持盈利预测,维持"买入"评级

   公司跨境电商核心竞争力持续巩固与强化,传统代工业务有望延续经营韧性。我们预计24-26年归母净利分别为5.5亿/6.7亿/8.2亿,对应PE分别为8X/7X/5X,维持"买入"评级。

   风险提示:海外需求复苏不及预期;跨境电商新平台推广阻力较大;核心客户份额下降风险等