润本股份(603193):业绩同比大幅增长,驱蚊类产品表现出色-点评报告

报告关键要素:2024H1,公司实现营收7.44亿元(同比+28.47％),归母净利润1.80亿元(同比+50.69％)。拟向全体股东每10股派发金红利1.80元(含税),占2024H1归母净利润的比例为40.45％。

   投资要点:

   24H1业绩大幅增长,归母净利润同比+50.69％。2024H1,公司实现营收7.44亿元(同比+28.47％),归母净利润1.80亿元(同比+50.69％),扣非归母净利润1.75亿元(同比+48.05％),业绩大幅增长主因:1)公司持续加大研发、丰富产品矩阵,品牌知名度进一步提升;2)积极拓展线上和线下渠道,线上直销平台抖音及非平台经销渠道均实现了较快增长;3)运营管理效率提升,控本增效成果显著。分季度看,24Q1/Q2分别实现营收同比+10.02％/+35.00％,归母净利润同比+67.93％/+46.99％。

   盈利能力大幅提升,销售费用率有所增加。2024H1,公司毛利率同比+3.09pcts至58.64％,净利率同比+3.57pcts至24.20％,盈利能力大幅提升。费用率方面,销售费用率同比+2.03pcts至20.33％,主因推广费和职工薪酬同比增加;管理/研发/财务费用率分别为1.89％/1.98％/-2.87％,同比分别-0.51/-0.10/-2.22pcts。新品推出不断,品牌在618母婴洗护品类中表现出色。分产品:2024H1,公司驱蚊/婴童护理/精油系列产品分别实现收入3.31/2.92/1.08亿元,同比分别+44％/+28％/+7％,毛利率分别为54.8％/61.6％/63.25％。其中,受益于夏季需求旺盛,驱蚊类产品同比增幅较大。此外,公司产品不断推陈出新,上半年推出50余款新产品,新增儿童化妆品备案17项,获得1项儿童防晒特证。下半年计划推出蛋黄油系列、滋润防皴系列、洋甘菊系列、润本婴儿润唇膏、天然淡彩润唇膏、指缘精华乳等新品。分渠道:公司以线上销售为驱动,积极打造全渠道销售网络。"润本"品牌在2024年天猫/京东/拼多多618母婴洗护用品榜单中均排名第1,产品在多个电商平台上保持一定的市占率。

   盈利预测与投资建议:公司专注于驱蚊和个人护理等领域,经过二十余年的深耕,目前已成为国内知名婴童护理及驱蚊日化企业。在理性消费大背景下,公司凭借自建产线形成供应链优势,叠加团队精简、高效运营,产品在保质保量的前提下打造出明显的价格优势,广受消费者青睐。随着未来研发赋能产品,新品不断推出上新,未来公司业绩有望保持较快速度增长。我们维持此前的盈利预测不变,预计公司2024-2026年EPS分别为0.73/0.90/1.12元/股,对应2024年8月15日股价的PE分别为23/19/15倍,维持"买入"评级。

   风险因素:宏观经济波动及消费复苏不及预期风险、行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、渠道过于集中风险。