微芯生物(688321):经营业绩稳健向前,核心产品不断推进-2024年半年度报告点评

事件:

   近日,公司发布半年度报告。2024年上半年,公司营业收入3.02亿元(同比+25.06％),归母净利润-0.41亿元,扣非归母净利润-0.47亿元。

   点评:

   营收快速增长,费用同比下降,驱动亏损同比缩减。公司2024年上半年营业收入实现同比增长,主要由于西达本胺和西格列他钠的销售收入有所增加。西达本胺销量同比增长11.74％,销售收入约2.37亿元,同比增长4.15％(医保降价6％);西格列他钠销量同比增长396.15％,销售收入约0.55亿元,收入同比增长632.48％。同时,公司费用实现同比下降,营业总成本3.37亿元(同比-12.28％),主要由于研发费用1.02亿元(同比-36.97％)。产品销售收入持续增长,费用同比下降,驱动亏损同比缩减。

   核心产品进展不断,有望拓展适应症和患者人群实现放量。西达本胺是公司独家发现的新分子实体药物,是全球首个HDAC抑制剂属于表观遗传调控剂类药物,2014年获批上市,已累计获批3项适应症,今年4月新获批弥漫大B细胞淋巴瘤适应症,且该适应症有望年底进入医保,后续有望拓展结直肠癌、非小细胞肺癌适应症。西格列他钠是公司自主研发的全新机制胰岛素增敏剂,用于二型糖尿病及代谢综合征,2021年获批上市,今年7月获批二甲双胍联合疗法,后续有望拓展MASH等多适应症。

   临床/临床前产品链不断丰富,夯实持续增长潜力。目前公司6款药物进入临床阶段,除两款上市药物外,西奥罗尼(AuroaB/VEGFRs/CSF1R激酶抑制剂)、CS23546(PD-L1小分子)、CS32582(TYK2小分子)、CS12192(JAK3/JAK1/TBK1激酶抑制剂)均处于临床阶段。西奥罗尼有望明年实现获批上市,对公司产品销售收入进行补充。除临床阶段产品外,11款小分子药物处于临床前阶段,覆盖肿瘤、纤维化疾病、阿尔茨海默等多疾病领域。临床/临床前产品链不断丰富,夯实持续增长潜力。

   盈利预测及投资建议:公司专注恶性肿瘤、糖尿性等多治疗领域创新药物研发,未来可期。我们预计公司24-26年实现收入6.52/8.74/11.36亿元,每股收益为-0.21/-0.12/0.03元,首次覆盖,给予公司"增持"评级。

   风险提示:销售不及预期风险,研发不及预期风险,政策风险等