上海机场(600009):客货市场快速恢复,H1净利润大增

业绩简评

   2024年8月16日,上海机场发布2024年半年度报告。2024H1公司实现营业收入60.6亿元,同比增长24.6％;实现归母净利润8.1亿元,同比增长515％;其中Q2实现营业收入30.3亿元,同比增长11.8％;实现归母净利润4.3亿元,同比增长85.1％。经营分析2024H1业务量持续恢复,推动营收大幅增长。2023H1航空客货市场快速恢复,继续呈现强劲增长态势,上半年浦东机场飞机起降次同比增长37.32％,旅客吞吐量同比增长67.63％,货邮吞吐量同比增长13.5％;虹桥机场飞机起降架次同比增长4％,旅客吞吐量同比增长16.72％,货邮吞吐量同比增长30.48％。伴随流量大幅恢复,H1公司营收同比增长24.6％,其中航空性收入为26.9亿元,同比增长41.2％;非航收入为33.7亿元,同比增长13.8％,包括免税合同收入6.48亿元。

   2024H1毛利率大幅改善,净利润大幅增长。2024年公司收入大增而成本增长有限,毛利率同比增长12.5pct至22.6％。费用率方面,2024H1公司期间费用率为8％,其中管理费用率为4.8％,同比-0.3pct,财务费用率为3.2％,同比+0.6pct。2024H1公司录得投资收益3.6亿元,同比增长64.6％,主要系部分控股参股公司经营效益同比增长,其中德高动量净利润1.6亿元,油料公司净利润4.9亿元,Uni-Champion净利润3亿元。毛利率增长下,2024H1公司归母净利同比增长515％,净利率为13.4％,同比增长10.7pct。

   发布中期利润分配方案,积极回馈股东。8月16日,公司发布2024年度中期利润分配方案公告,拟向全体股东每10股派发现金红利1.0元(含税),截至2024H1,公司总股本为24.88亿股,以此计算共计派发现金红利2.49亿元(含税),2024年度中期公司现金分红比例为30.54％。

   盈利预测、估值与评级

   下调2024-2025年净利预测至18亿元、28亿元(原34亿元/53亿元),新增2026年净利预测40亿元。维持"买入"评级。

   风险提示需求恢复不及预期,免税业务经营风险,扩建影响超预期风险,收费价格管制风险,航油政策风险。