中矿资源(002738):锂矿自给率进一步提升,铜矿项目值得期待-公司事件点评报告

事件中矿资源发布2024年半年报:公司2024年上半年实现营业收入24.22亿元,同比减少32.76％;归母净利润4.73亿元,同比减少68.52％;扣除非经常性损益后的归母净利润4.45亿元,同比减少70.15％。

   2024年Q1、Q2营业收入分别为11.27、12.95亿元,其中Q2同比-15.36％,环比+14.91％;2024年Q1、Q2归母净利润分别为2.56、2.17亿元,其中Q2同比-46.55％,环比-15.23％;2024年Q1、Q2扣除非经常性损益后的归母净利润2.28、2.17亿元,其中Q2同比-43.78％,环比-4.82％。

   投资要点锂盐原料自给率提升,资源保障项目进一步推进2024年上半年,公司自有矿产销量大幅提高,自有矿共实现锂盐销量16798.67吨,已超过去年全年以自有矿为原料实现的锂盐销量。

   公司所属津巴布韦Bikita矿山现锂矿产保有资源量11335.17万吨矿石量,碳酸锂当量288.47万吨。其中Bikita锂矿200万吨/年(锂辉石)建设工程项目"和"Bikita锂矿200万吨/年(透锂长石)改扩建工程项目,年产分别达到30万吨锂辉石精矿和30万吨化学级透锂长石精矿。

   公司所属加拿大Tanco矿山18万吨/年锂辉石采选生产线生产顺利,产品持续运回并投入使用。2023年2月,公司董事会批准投资新建Tanco矿山100万吨/年选矿工程。2024年上半年,公司有序推进100万吨/年选厂设计以及筹备政府环评、审批等工作。

   公司所属江西春鹏锂业投资修建的年产3.5万吨高纯锂盐项目于2023年11月点火投料试生产运营,并于2024年2月实现达产达标状态。目前,公司合计拥有6.6万吨/年电池级锂盐产能。

   铯铷业务量价齐升,应用市场持续拓展公司是铯铷盐精细化工领域的龙头企业,是全球铯产业链最完善的制造商,具备铯榴石开采、加工、精细化工产品的生产和提供产品技术服务的能力。拥有世界主要高品质铯资源(加拿大Tanco矿山,津巴布韦Bikita矿山)、全球两大生产基地(加拿大温尼伯、中国江西省新余市)和甲酸铯回收基地(英国阿伯丁、挪威卑尔根)。其中公司所属加拿大Tanco矿山是全球现有在产的唯一以铯榴石为主矿石的矿山,也是世界上储量最大的铯榴石矿山。

   2024年上半年公司稀有轻金属(铯铷盐)板块实现营业收入4.71亿元,毛利3.41亿元。细分领域中,铯铷盐精细化工业务应用场景持续拓展,市场规模与销售价格不断提高,2023年销售总量999.23吨,同比增长25.92％。

   加速布局铜矿项目,未来有望打造新增长点2024年3月,公司全资下属公司Afmin与Momentum和Chifupu分别签署了《股份买卖协议》,Afmin拟以合计基准对价5850万美元现金收购Momentum持有的Junction50％股权和Chifupu持有的Junction15％股权。Junction主要资产是位于赞比亚的Kitumba铜矿项目。2024年7月27日,公司已完成全部交割工作,拥有Kitumba铜矿项目65％的权益。Kitumba铜矿区累计探获的保有铜矿产资源量为2790万吨,铜金属量61.40万吨,铜平均品位2.20％。Kitumba铜矿的开发将为公司中长期发展提供新的利润增长点。

   盈利预测我们预测公司2024-2026年营业收入分别为56.91、65.81、97.27亿元,归母净利润分别为10.98、12.74、22.83亿元,当前股价对应PE分别为18.0、15.6、8.7倍。

   锂盐价格持续下行导致盈利有一定的承压,我们下调公司盈利预测。但是公司锂矿自给率大幅提高,降本增效成果显著,且锂盐价格下行空间有限。此外公司布局铜板块未来可期。我们预计公司业绩继续增长,因此维持"买入"投资评级。

   风险提示1)全球锂盐湖及锂矿投产超预期;2)锂电池需求不及预期;3)公司锂矿开采进度不及预期;4)地缘政治冲突导致的货物运输风险;5)汇率波动风险;6)安全环保及自然灾害风险等。