江化微(603078):24Q2产品销量带动业绩稳健增长,新产能、新产品打开成长空间

公司发布2024年中报:报告期内,公司实现营收5.22亿元(YoY+5％),实现归母净利

  润0.57亿元(YoY-12％)1实现扣非归母净利润0.55亿元(YoY-11％)。其中,24Q2

  单季度实现营收2.78亿元(YoY+2％,QoQ+14％),实现归母净利润0.32亿元(YoY-17％,

  Q0Q+24％),实现扣非归母净利润0.30亿元(YoY-17％,QoQ+22％),业绩符合预

  期。24Q2公司毛利率26.61％,同、环比分别变化-2.60pct、+0.95pct,净利率9.60％,

  同、环比分别变化1.27pct、+1.10pct。公司拟每10股派发现金红利人民币0.3元(含

  税),现金分红比例为20.33％。

   24Q2超净高纯试剂销量提升,光刻胶配套试剂量升价跌,业绩稳步修复。根据公司披露

  经营数据,24H1公司超净高纯试剂实现收入3.30亿元,占主营业务收入比例为65.46％,

  毛利率27.77％,其中8-12英寸半导体产品实现营收1.30亿元;24H1公司光刻胶配套

  试剂业务实现收入1.74亿元,占主营业务收入比例为34.54％,毛利率24.07％,其中

  G3-G4等级显影液、EBR在多家8-12英寸半导体客户持续增量。其中24Q2公司超净高

  纯试剂完成销量2.69万吨(Q0Q+9％),产品不含税均价0.64万元/吨(Q0Q+0％),

  实现收入1.73亿元(QoQ+10％);光刻胶配套试剂完成销量1.02万吨(QoQ+41％),

  产品不含税均价0.94万元/吨(Q0Q-13％),实现收入0.96亿元(QoQ+22％)。展望

  24H2,半导体等行业景气度预计将延续,公司业绩有望逐季度改善。

   围绕三大基地强化公司竞争优势,眉山、镇江产能利用率逐步提升。根据公司中报披露,

  分基地看:江阴基地仍是公司主要业绩来源,24H1实现营收4.34亿元,实现净利润0.78

  亿元,同比下滑6％;眉山基地方面,以平板、新能源锂电业务为主,主要面对京东方等

  在西部的客户,目前项目按计划实现产能爬升,24H1实现营收0.90亿元,实现净利润

  721万元,同比增46％;镇江基地方面,一期项目5.8万吨产能逐步释,G5等级盐酸、

  氨水目前已在华虹半导体、华力微、华力集成、长鑫技术、积塔半导体等公司取得阶段性

  认证成果,G5等级硫酸已经台湾高端半导体客户阶段性认证通过。同时二期项目主要设

  备已到位,处于安装调试阶段。

   投资分析意见:维持公司2024-2026年归母净利润预测为1.48、2.09.2.91亿元,当前

  市值对应PE分别为34、24、18X,维持"增持"评级。

   风险提示:1)新产能释放及下游验证导入不及预期:2)原材料价格大幅波动;3)下游

  需求恢复不及预期。