德邦股份(603056):费用管控继续推进,半年业绩符合预期-中报点评

公司发布2024年半年报。24H1,公司实现营收184.46亿元,同比+17.54％;实现归母净利润3.33亿元,同比+37.08％,实现扣非归母净利润1.98亿元,同比+51.03％。其中24Q2,公司实现营收91.51亿元,同比+10.58％,实现归母净利润2.40亿元,同比+41.07％,实现扣非归母净利润1.82亿元,同比+43.97％。

   费用管控继续推进,二季度业绩符合预期。24H1,公司快运业务收入为166.35亿元,同比+21.13％,快运核心业务货量603.36万吨,同比+7.67％,网络融合项目稳步推进,公司核心业务收入端实现稳步增长。成本端,公司人工成本占收入比同比下降6.44pps,随着精益管理的不断推进,公司收派、中转等操作环节人效稳步增长;公司运输成本占收入比同比上升9.66pps,主要系业务结构的变化,高运费低人工的网络融合、整车等业务体量提升,使运输成本有所上升。费用方面,公司期间费用率同比下降1.34pp至6.11％,费用管控举措继续推进,管理效能实现提升,带动公司二季度业绩实现同比上升41.07％。

   业务融合仍在持续,期待协同效应发挥。据国家统计局,24H1,我国整体公路货运量累计同比增长4.02％,宏观环境的影响下,行业整体增速趋缓。公司与京东物流的业务融合仍在持续,上半年公司整体收入增速达到17.54％,优于行业增速。向后展望,导流作用的推进有望持续给公司带来可观的货量,或许叠加需求端的修复,公司有望迎来产能利用率的抬升,成本端的优化进而带动利润超预期改善。

   盈利预测与投资建议。根据宏观变化调整预期,我们预计公司24-26年EPS分别为1.01、1.32、1.47元/股,参考可比公司估值,给予公司24年15倍PE估值,对应合理价值15.18元/股,维持"增持"评级。

   风险提示。需求增长不及预期、整合协同不及预期、价格竞争恶化等。