新经典(603096):上半年《阿勒泰的角落》再现图影互动,优质内容是基石-公司事件点评报告

事件新经典发布公告:2024年中期公司总营收4.5亿元(yoy+3.03％),营业成本2.35亿元(yoy+6.36％),销售与管理费用为0.7954、0.3089亿元(yoy+0.15％、-12.98％),归母与扣非利润为0.91、0.82亿元(yoy+3.8％、+8.14％);单季度看,2024Q2公司营收2.3亿元(yoy-3％),归母与扣非利润0.42、0.4亿元(yoy-0.43％、+10.25％);2024Q2销售毛利率、净利率47.78％、18.94％。

   投资要点2024Q2扣非利润增10％销售毛利率与净利率双升2024上半年海外业务收入增18.24％2024上半年公司纸质图书、数字内容、版权运营三大收入分别为4.2、0.21、0.0815亿元(yoy+3.66％、-3.9％、+17.2％),毛利率分别为46.69％、68％、57.8％,版权运营收入双位数增长,且毛利率略提升,该业务初具成效;2024Q2公司销售、管理、研发费用分别同比下滑3.56％、9.2％、20.79％,降本增效下实现扣非利润单季度同比增加10.25％,且单季度毛利率与净利率均提升。

   主业分类看,2024上半年公司图书策划与发行营收3.77亿元(yoy+1.99％),毛利率47.65％(同比略下滑1.96个百分点),图书《我们生活在巨大的差距里》获上半年非虚构类货架电商榜和总榜销量排名冠军,《阿勒泰的角落》《你想活出怎样的人生》也借助关联影视作品的热播带动销售;自有IP端,持续深耕原创内容,在原有漫画类IP"bibi动物园"和"极简史"基础上,推出新漫画形象"章鱼两丸子"。海外业务端,2024上半年公司海外业务营收6255.56万元(yoy+18.24％),亏损699.9万元(同比亏损收窄47.5％),财务改善。

   经营数据优于行业得益于公司"聚焦与提效"策略助推业务稳健发展行业端,2024上半年图书零售市场同比下滑6.2％,主要由于消费需求不足、渠道转型等因子,但公司同期纸质图书收入同比增长3.66％,且总营收同比增长3％,均优于图书零售整体行业数据。2024上半年公司营收、归母、扣非利润分别实现3％、3.8％、8％的同比增长得益于公司优质版权与产品储备,"畅销且长销"的图书也构建了优质产品积累;同时,2024上半年公司实施的"聚焦与提效"策略也推动了主业稳健发展。

   优质内容借力新媒介有助于价值增强公司在多平台探索内容营销与传播方式,构建合作达人矩阵,在传统渠道加强流量衔接与精细化运营,提升渠道组合管理和销售转化能力。从《阿勒泰的角落》图影互动到漫画作品《女校之星》基于各自圈层开展深度营销,收获良好口碑,基于优质内容储备,借力媒介新触达(如抖音、小红书等),多元化的营销方式有助于传播与销售转化。

   盈利预测维持"买入"投资评级,预测公司2024-2026年营收9.610.211.1亿元,归母利润分别为1.82.042.32亿元,EPS分别为1.111.251.43元,当前股价对应PE分别为14.512.811.2倍,基于公司坚持优质内容供给(如余华新品图书《山谷微风》),主业稳健且具优质版权资源与长销书储备,自有版权IP业务探索商业化,海外业务收入增长财务改善,拥抱新媒介进行精细化运营,进而维持"买入"投资评级。

   风险提示新业务探索不及预期的风险、选题风险、人才流失风险、知识产权保护不及预期的风险、税收政策变动风险、海外业务及新业务开拓未达预期的风险、内容电商进展不及预期的风险;行业转型发展带来挑战的风险;宏观经济波动的风险等。