金晶科技(600586):马来子公司量利双升,关注海外TCO导入进展

业绩简评

   2024年8月19日公司披露半年报,上半年实现营收35.5亿元,同比下降4.4％;实现归母净利润2.7亿元,同比增长5.2％。其中,Q2实现营收17.7亿元,同比下降2.0％;实现归母净利润1.0亿元,同比下降39.8％。

   经营分析

   海外需求持续释放,马来金晶量利双升:公司马来西亚子公司主要为FirstSolar生产薄膜组件玻璃,受益于美国本土制造光伏需求持续释放以及原材料成本改善,上半年马来金晶科技实现营业收入2.86亿元,同比增长8.6％;实现净利润0.39亿元,同比增长53.2％。受纯碱价格下降影响,二季度毛利率环比下降:公司二季度实现毛利率18.2％,环比一季度下降约3.8pct,我们判断二季度毛利率下降主要受纯碱价格下降影响。上半年纯碱累计产量1887万吨,同比增加19.3％,但下游需求增速放缓,纯碱价格呈现下跌走势。

   房地产需求不振带动浮法玻璃价格下跌,联营企业亏损扩大:上半年公司实现投资损益-0.71亿元,亏损金额同比扩大约0.47亿元,主要受联营企业金晶圣戈班上半年亏损幅度扩大影响。金晶圣戈班主营业务为建材浮法玻璃,公司持股占比为50％,上半年受国内房地产竣工面积下降,浮法玻璃需求遇冷,价格持续下跌。随着行业利润下跌,预计下半年冷修现象将明显增加,有望驱动行业供需回归正常水平。

   TCO产线升级改造结束,关注海外客户导入进展:上半年公司完成滕州金晶TCO镀膜产线升级改造,并逐步提升产品质量,保障TCO镀膜基片质量。公司积极推进与海外客户的业务进展,配合国外薄膜光伏企业进行前期产品验证及导入工作,若后续与海外客户洽谈验证顺利,有望带来新的业绩增量。

   盈利预测、估值与评级

   根据公司半年报及我们对行业最新判断,维持2024-2026年归母净利润预测5.1、6.1、7.6亿元不变,对应PE为15、13、10倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   产品价格不及预期;原材料价格上涨超预期;新业务拓展低于预期。