圣湘生物(688289):2024年中报业绩较好,呼吸道检测继续高速增长
华安证券 2024-08-19发布
事件:
公司发布2024年中报,2024年上半年实现营业收入7.17亿元(yoy+67.63%),实现归母净利润1.57亿元(yoy+70.93%),扣非归母净利润1.21亿元(yoy+288.48%)。其中,2024年第二季度,公司实现营业收入3.26亿元(yoy+40.21%),归母净利润0.76亿元(yoy+139.02%),扣非归母净利润0.47亿元(yoy+71.62%),和公司此前公告的业绩预告相符合。
事件点评
呼吸道产品需求提升,上半年已与去年全年水平相当
呼吸道疾病高发,病原体种类多样,精准检测和精准用药的理念越来越普及,临床对呼吸道病原体的检测需求越来越高。公司在呼吸道疾病领域,从产品、服务到销售模式全面创新,探索生态打造实施路径,取得重大突破。门、急诊精准诊疗以及"互联网+医疗"到家自检需求增长持续拉动,2024年上半年呼吸道类产品营业收入已与去年全年总额基本持平。
公司在呼吸道领域深耕多年,在产品方面,公司有上下呼吸道六联检、单检、免疫抗原、耐药基因筛查、病原体二代测序等多种组合方案;在技术领域,公司自主研发获得国家科技进步二等奖的高精度"磁珠法"、"一步法"和通用型"全自动统一样本处理"、"POCT移动分子诊断"等一系列核心技术,引领生命科技从疾病解决方案到智能健康管理、从三甲医院到基层医疗机构、从B端到C端的全方位升级,实现覆盖全人群、全医疗机构、全渠道的变革。
服务全民健康主题,匠心打造精准医学整体化解决方案
公司搭建了覆盖全生命周期不同人群的全方位产品线,自主研发了传染病防控、妇幼健康、血液安全、癌症防控、伴随诊断等一系列性能赶超国内外先进水平的产品1,000余种,可提供各类检测服务2,200余项,形成了集试剂、仪器、第三方医学检验服务、分子实验室共建等为一体的全产业链系统整体解决方案。
在妇幼健康领域,公司产品矩阵进一步完善,柯萨奇病毒A6型/A10型核酸检测试剂盒(PCR-荧光探针法)、人MTHFR基因多态性核酸检测试剂盒(PCR-荧光探针法)获批上市。圣湘"HPV快速检测法"是以快速核酸释放技术平台开发的HPV核酸检测产品和即时检测POCT系统iPonatic为基础开发的创新方案,40min即可完成全流程检测,该方案可作为一种宫颈癌筛查/临床管理的创新、高效、精准的新模式。
在血源感染性疾病领域,公司乙型肝炎病毒核糖核酸(HBVRNA)检测试剂盒(PCR-荧光探针法)获批上市,肝炎全场景解决方案进一步完善。血清HBVRNA是近年发展起来的HBV病毒学指标,业内认为HBVRNA有力弥补了现有乙肝临床诊疗指标的不足。
在基因测序领域,公司推出的病原超多重靶向测序(tNGS)、病原宏基因组测序(mNGS)和病原全基因组(WGS)等多种检测技术,已运用于结核诊断及耐药防控、呼吸道感染、血流感染、中枢系统感染等多个临床重点及难点领域。
期间费用率下降,销售毛利率改善,盈利能力提升
2024年上半年,公司销售毛利率达77.27%(yoy+10.53pp),毛利率提升主要与公司高毛利的试剂收入占比提升有关;期间费用方面,公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为31.18%(yoy-4.92pp)、16.57%(yoy-1.15pp)、16.41%(yoy-4.75pp),各项费用率均有不同程度下降,2024年上半年公司扣非归母净利率达16.88%(yoy+9.73pp)。预计随着公司规模进一步提升,平均成本逐渐下行,期间费用率仍有继续下行空间,盈利能力未来还会进一步提升。
投资建议
我们预计公司2024-2026收入有望分别实现15.43亿元、20.52亿元和26.66亿元,同比增长分别约53.2%、33.0%和29.9%,2024-2026年归母净利润分别实现3.33亿元、5.00亿元和6.93亿元,同比增长分别约-8.5%、50.2%和38.8%。2024-2026年的EPS分别为0.57元、0.86元和1.19元,对应PE估值分别为34x、23x和16x。综合来看,公司通过多元化布局,打造平台型IVD企业,在呼吸道感染和生殖道感染多个领域竞争优势显著,维持"买入"评级。
风险提示
新产品研发进展不及预期风险。
呼吸道感染检测试剂推广不及预期风险。
行业竞争加剧风险。