杭叉集团(603298):盈利能力持续提升,上半年业绩保持较快增长

事件:上半年,公司实现营收85.54亿元,同比增长3.74％;实现归母净利润10.07亿元,同比增长29.29％;实现扣非后净利润9.87亿元,同比增长29.33％。

   二季度经营业绩较快增长,净利率创单季度历史新高。第二季度,公司实现营收43.82亿元,同比增长1.53％;实现归母净利润6.28亿元,同比增长28.19％。第二季度,公司毛利率为22.21％,同比提升2.27pct;净利率为15.28％,同比提升3.01pct。公司电动产品占比持续提升,海外拓展不断加快,带动公司盈利水平持续提升,二季度净利率创单季度历史新高。上半年公司经营活动现金净流量为6.22亿元,同比降低8.85％;公司经营质量依然夯实稳健。

   产品结构不断优化,电动化趋势明显。上半年,我国叉车销售66.21万台,同比增长13.09％;其中Ⅰ类车/Ⅱ类车/Ⅲ类车/Ⅳ+Ⅴ类车分别销售9.10/1.30/36.46/19.36万台,分别同比增长19.04％/22.62％/25.58％/-7.02％,销量占比分别为13.74％/1.96％/55.06％/29.23％。电动叉车占比提升至70.77％,平衡重式叉车中电动化比例达31.97％,电动叉车占比持续提升。以电动叉车尤其是锂电池叉车为代表的车型竞争力明显提升,公司前瞻性布局新能源产品,产品结构变化有望进一步增强公司竞争优势。

   出口业务维持较快增长,海外布局持续完善。上半年,我国叉车出口22.82万台,同比增长19.64％。公司海外收入占比不断提升,有望进一步带动公司盈利水平提升。上半年公司加快推进国际化进程,运营能力与渠道建设取得积极进展,分别在日本、印尼投资设立销售旗舰店,投资设立杭叉欧洲租赁有限公司。公司加大重点市场开发力度,巩固欧美高端市场的同时在东南亚、中东、中亚、土耳其、西班牙等市场取得新突破。公司产品海外市场销售规模快速提升,出口台量、营业收入连续十多年位列行业前茅。

   投资建议:公司经营业绩实现较快增长,盈利能力不断提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.74/23.06/26.81亿元,对应PE分别为11.44/9.79/8.42倍。维持公司"增持"评级。

   风险提示:制造业投资增速不及预期,海外贸易环境恶化,市场竞争加剧,原材料价格大幅波动等。