普联软件(300996):新客户新产品稳步扩展,全年展望净利率回升

1H24业绩符合我们预期公司公布1H24业绩:收入1.92亿元,同比+25.9％;归母净利润0.13亿元,扣非归母净利润790万元,同比扭亏为盈。

   其中2Q24收入1.14亿元,同比+16.5％;归母净利润0.10亿元,扣非归母净利润0.08亿元,同比扭亏为盈。公司持续深耕战略客户,1H24业绩符合我们预期。

   发展趋势战略客户业务稳步推进,新客户新产品持续拓展。分行业来看,1H24公司石油石化行业收入0.94亿元(同比+39.1％),优势地位持续巩固;煤炭电力行业收入0.17亿元(同比+104.6％),能源行业战略客户开拓进展顺利;建筑地产行业收入0.42亿元(同比+1.1％)、金融保险行业收入0.17亿元(同比下滑13.8％),业务规模基本保持稳定;交通运输、装备制造等其他行业收入0.17亿元(同比+91.5％),司库、财务共享等产品在更多行业实现落地。国产化方面,公司聚焦能源、金融保险两大主要行业,积极推进大型集团企业EAM、EPM、ERP的试点应用项目,年内积极进展可期。

   在手订单充沛,2H24收入有望延续稳健增长。截至2Q24末公司在手订单5.01亿元(同比+46％),公司预计其中3.59亿元将于2024年实现收入确认。我们判断公司上半年订单增长主要原因为:1)部分订单来自2023年大客户商务流程推迟而递延签订;2)部分来自新开拓客户的订单。考虑到下半年仍然是公司订单签订、收入确认的主要时期,我们判断在充足在手订单支持下,2H24公司收入仍有望延续稳健增长。

   竞争加剧下毛利率短期承压,但费用控制下仍有望实现净利率回升。毛利率方面,1H24公司综合毛利率38.6％(同比下降4.3ppt),主要系新业务开拓市场竞争相对激烈,且初期交付工作量较大。1H24公司三费合计0.80亿元(同比下降36.7％),主要来自:1)1H23建造一体化未中标结转销售费用约0.25亿元,剔除此因素后公司销售费用同比+16.1％;

   2)1H24公司研发支出资本化0.27亿元,加回后公司1H24研发投入0.52亿元,与1H23基本持平。我们认为良好费用控制下公司2H24净利率有望持续回升,实现利润释放。

   盈利预测与估值我们维持公司2024/2025年盈利预测基本不变。维持19元目标价(基于28x2024eP/E),较现价有17.1％上行空间,现价对应23.7/19.2x2024/2025eP/E,维持跑赢行业评级。

   风险集团统建推进不及预期;新客户拓展不及预期;国产ERP研发不及预期