东睦股份(600114):各板块业务协同发力,上半年公司业绩大幅提升

事项:公司发布2024年半年报,2024年上半年实现营收23.53亿元,yoy+33.5％;实现归母净利润1.90亿元,yoy+431.53％;归母扣非净利润1.78亿元,同比转正。

   平安观点:

   各技术平台齐发力,协同优势显现。2024年上半年公司主营业务收入同比增长33.66％,P＆S主营业务收入同比增长26.69％,其中第二季度单季实现5.79亿元,创历史新高;SMC主营业务收入虽同比下降6.52％,但从第一季度起已企稳回升,并在第二季度单季实现2.76亿元,创历史新高;MIM主营业务收入同比增长101.11％。

   P＆S业务稳步增长,SMC技术平台持续推进。公司P＆S技术平台产品目前主要供给国内外汽车行业中高端客户,上半年汽车零件销售占P＆S主营业务收入的75.72％,同比增长28.42％,家电零件营收占比20.27％,同比增长23.97％。公司SMC技术平台产品目前主要应用于新能源行业,上半年光伏领域销售收入占公司SMC主营业务收入的35.94％,新能源汽车领域占比16.46％。同时公司顺应了算力建设发展,上半年SMC实现芯片电感和服务器电源软磁材料销售收入5229万元。

   消费电子景气度回升,MIM业务实现同比高增。2023年三季度起,消费电子行业景气度有一定程度的回升,公司MIM技术平台主营业务收入逐季企稳回升。公司紧随大客户新产品上市的节奏,已配备5条折叠机模组生产线。随着全球折叠屏手机市场出货量持续增长,公司MIM业务竞争力有望不断提升。

   投资建议:消费电子复苏叠加折叠屏手机渗透率提升,公司MIM业务增长空间打开。各终端需求提振下,随着产品技术升级及产业链布局深入,三大主营业务协同优势将进一步凸显,上调公司盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为4.15、5.32、6.84亿元(原预测值为3.62、4.49、5.42亿元)。对应PE为21.1、16.5、12.8倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:(1)项目进度不及预期。若当前在建项目进展超预期缓慢,则可能会影响公司未来业绩增长节奏。(2)下游需求不及预期。若受终端影响需求出现较大程度收缩,公司产品销售或一定程度受到影响。(3)行业竞争加剧。行业竞争大幅加剧或导致公司产品销量不及预期。