瑞鹄模具(002997):装备业务盈利能力超预期,汽零业务放量在即-半年报点评

装备业务盈利能力超预期,汽车零部件业务放量在即

   2024年8月19日,公司发布半年报。24H1公司实现营收11.2亿元,同比+30.45％;其中装备业务收入8.3亿元,同比+7.7％,毛利率28.4％,同比大幅提升7.12pct;汽零业务收入2.6亿元,同比大增244.8％,放量在即,毛利率9.3％,同比-6.19pct。其中24Q2营收6.15亿元,同比+29.5％,环比+21.7％。24H1公司归母净利润1.62亿元,同比+79.35％。其中,24Q2归母净利润0.86亿元,同比+81.7％,环比+13.3％。24q2公司综合毛利率24.5％,同比+4.8pct,环比+0.8pct;净利率16.08％,同比+4.37pct,环比-0.17pct。24Q2公司三费费用率5.93％,同比-0.15pct/环比-0.17pct,费用管控能力进一步增强。其中销售费用/管理费用/财务费用率分别0.48％/5.16％/0.29％,同比-1.64pct/0.84pct

   /0.65pct,研发费用率4.37％,同比-0.05pct。

   传统业务稳健增长,新兴业务放量在即。公司此前专注于冲压模具与检具、焊装自动化生产线产品与智能机器人领域的汽车制造装备业务,客户覆盖大众、本田、长城、吉利、奇瑞等品牌;2022年在新能源汽车轻量化领域积极布局,主要产品包括汽车冲焊零部件、铝合金精密铸造零部件等,奇瑞为主要客户。截至2024年6月30日,公司汽车制造装备业务在手订单39.30亿元,较上年末增长14.95％;公司汽车轻量化零部件业务产能逐步提升,相关车型项目产品陆续量产,产量销量均持续提升。

   设立新加坡子公司,加速海外布局

   8月5日,公司发布公告,根据发展及战略规划需要,在新加坡设立全资子公司"瑞鹄模具新加坡有限公司(RAYHOO MOTOR DIES SINGAPOREPTE.LTD.)",注册资本100

   万美元,已于近期取得《企业境外投资证书》及《境外投资项目备案通知书》,并于近期完成在新加坡的相关注册登记。本次对外投资设立全资子公司符合公司发展战略,有利于公司未来拓展国际业务,提高综合竞争能力,促进公司长期持续发展。

   奇瑞销量高增,持续贡献业绩增量

   公司与奇瑞深度合作:奇瑞是公司重要客户之一,也是公司股东芜湖奇瑞科技有限公司的控股股东。奇瑞24q2销量同比大增38.9％,新能源销量持续高增。24H1,奇瑞累计销量110万辆,同比+48.4％,其中出口53.2万辆,同比+29.4％,内销56.8万辆,同比+63.6％。24q2奇瑞销量57.1万辆,同比+38.9％/环比+7.8％,其中奇瑞新能源24q2销量12.1万辆,同比+223.5％,环比+100.5％。奇瑞销量持续高增,从而带动公司汽车零部件业务飞速增长。

   投资建议:我们预计公司24-26年归母净利润为3.49/4.34/5.68亿元,当前市值对应24-26年PE为17/13/10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:汽车需求不及预期、原材料价格等持续上涨、公司新业务拓展。