中宠股份(002891):业绩创历史新高,同时发布员工持股计划护航发展-公司信息更新报告

业绩创历史新高,同时发布员工持股计划护航发展,维持"买入"评级2024H1公司营收19.56亿元,同比+14.08％,归母净利润1.42亿元,同比+48.11％,其中2024Q2营收10.78亿元,同比+6.84％,归母净利润0.86亿元,同比+7.09％,营收及归母净利润创历史新高。考虑公司主粮产品销售高增,同时推出员工持股计划护航公司长期发展,我们上调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润3.18/3.99/5.10亿元(原值2.95/3.49/4.12亿元),EPS分别为1.08/1.36/1.73元,当前股价对应PE分别为22.4/17.9/14.0倍,维持"买入"评级。

   自主品牌建设力度增强,公司盈利能力持续优化2024H1公司销售毛利率/销售净利率27.97％/7.91％,同比+2.97pct/+0.58pct,盈利能力显著提升。2024H1公司期间费用率17.20％,同比+2.29pct,其中销售/管理/研发/财务费用率11.19％/4.14％/1.54％/0.33％,期间费用率增加主要系自主品牌宣传投入增加致销售费用同比+40.80％,驱动销售费用率抬升2.12pct。

   多个品牌发力主粮赛道,驱动主粮销售高增、盈利强化(1)分产品:2024H1零食/罐头/主粮营收11.36/3.02/4.22亿元,同比+4.19％/-2.72％/+83.96％,毛利率25.45％/33.95％/35.84％,同比+2.07pct/+1.01pct/+8.18pct,顽皮、领先、ZEAL等多个品牌发力主粮赛道驱动主粮收入大增。(2)分地区:2024H1境内/境外营收6.17/13.39亿元,同比+23.45％/+10.22％,随海外工厂产能提升,预计境外业务持续回暖。

   拟推2024年员工持股计划,高标准业绩考核目标护航公司发展公司发布2024年员工持股计划草案,计划规模不超过446万股(占总股本1.52％),人数不超过62人,按照40％/30％/30％分三期解锁。(1)境内业务考核:以2023年为基数,若2024/2025/2026年境内营收增长率达30.00％/62.45％/103.57％(相当于14.11/17.64/22.10亿元,同比+30.00％/+24.96％/+25.31％),或归母净利润增长率达28.64％/67.24％/101.54％(相当于3.00/3.90/4.70亿元,同比+28.64％/+30.01％/+20.51％),则100％解锁。(2)境外业务考核:以2023年为基数,若2024/2024-2025/2024-2026年境外营收增长率达8.00％/126.80％/260.56％(相当于2024/2025/2026年营收28.75/31.62/35.60亿元,同比+8.00％/+10.00％/+12.59％),或2024/2025/2026年归母净利润增长率达28.64％/67.24％/101.54％(相当于3.00/3.90/4.70亿元,同比+28.64％/+30.01％/+20.51％),则100％解锁。

   风险提示:原材料(鸡胸肉)价格波动,产能扩张不及预期等