东山精密(002384):电子电路业务同比增长,积极把握AI应用

事件:

   8月19日公司发布2024年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入166.29,亿元,同比增加21.67％;实现归母净利润5.61亿元,比上年度同期降低32.01％;扣非归母净利润5.16亿元,同减10.66％。

   净利润短期承压,积极把握AI应用

   报告期内,公司在复杂多变的行业环境下,营收同比增长21.67％,净利润短期承压,比上年度同期降低32.01％,主要归因于去年同期存在大额非经常性收入,且今年上半年汇率波动大和新产品陆续量产等不利影响。面对迎接AI科技创新周期,公司积极应对多重机遇与挑战,布局前瞻性技术创新产品,加大PCB(含FPC)产品在AI服务器、云计算、车载等领域的研发和新客户的拓展等工作。

   确立双轮驱动的战略主线,新能源业务快速增长

   报告期内,公司核心主业PCB业务韧性增长,新能源业务快速增长,逐步形成以消费电子业务与新能源业务为韧性业务组合。中报披露,2024年上半年,新能源业务整体收入38.10亿元,同比增长约29.33％,营收占比显著提升,成为公司长期韧性发展的强劲驱动力。公司已具备为新能源汽车客户提供PCB(含FPC)、车载屏、功能性结构件等多种产品及综合解决方案的综合能力。公司坚持创新驱动发展,持续加大对新材料、新技术、新制程的研发投入,深入智能互联互通领域核心器件的制造研究,未来将通过多产业链、一体化的优势加深与客户的黏性。

   国内国际双循环发展,服务知名客户群

   公司构建国内国际双循环相互促进的新发展格局,以规模促发展,以协同促效益。公司通过多年积累和发展,具备良好的规模优势,拥有较强的采购议价能力和协同整合资源能力,拥有众多国际国内知名高科技合作客户,能够满足其对于产品高量、高质与高效的多重严格要求。同时,公司加快推进海外战略布局,优化产业机构,在北美、欧洲、东南亚等多个国家和地区设有不同职能的运营机构,积极应对复杂的竞争环境。

   投资建议:

   我们预计公司2024年～2026年收入分别为363.43亿元、412.86亿元、469.83亿元,归母净利润分别为21.44亿元、28.34亿元、33.43亿元,给予24年21倍PE,对应六个月目标价26.33元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:

   行业需求不及预期;新产品研发导入不及预期;市场竞争加剧。