平煤股份(601666):精煤战略稳步推进,股东持续回购公司股份

事件:平煤股份发布2024年半年度报告:2024上半年公司实现营业收入162.54亿元,同比增加1.78％,归母净利润为13.93亿元,同比减少37.66％,扣非后的归母净利润为14.08亿元,同比减少33.59％。基本每股收益为0.5776元,同比减少40.14％,加权平均净资产收益率为4.98％,同比减少4.53pct。

   分季度看,2024年第二季度,公司实现营业收入80.10亿元,环比减少2.84％,同比增加9.14％;实现归母净利润6.52亿元,环比减少11.93％,同比减少40.04％;实现扣非后的归母净利润6.53亿元,环比减少13.55％,同比减少40.55％。

   点评:煤炭业务因一季度事故停产销量下降,单吨毛利持稳。根据公司2024半年报,1)产销量:上半年公司原煤产量为1420.82万吨(同比-7.56％);商品煤销量1348.75万吨(同比-13.20％),二季度公司原煤产量为757.98万吨(同比+0.16％,环比+14.35％);2)售价与成本:上半年公司吨煤售价为1088.43元/吨(同比+9.31％),二季度公司吨煤售价为1017.46元/吨(同比+9.03％,环比-11.98％),上半年公司吨煤成本为771.60元/吨(同比+13.36％),二季度公司吨煤成本为706.06元/吨(同比+15.98％,环比-15.34％);3)盈利:上半年公司实现吨煤毛利316.83元/吨(同比+0.56％),二季度公司吨煤毛利为311.40元/吨(同比-4.01％,环比-3.29％)。

   总体来看,2024上半年公司煤炭实现营业收入146.8亿元(同比-5.12％),煤炭营业成本为104.1亿元(同比-1.6％),煤炭实现毛利42.7亿元(同比-12.72％)。

   股东持续回购公司股份,已累计回购1.08％。根据公司公告,公司控股股东计划自2024年7月30日起的6个月内,增持公司A股股份,累计增持金额不低于人民币3亿元。截至2024年7月31日,公司已累计通过集中竞价交易方式回购股份2668.01万股,占目前公司总股本的比例为1.08％,购买的最高价为12.01元/股,最低价为9.76元/股,已支付的总金额为2.83亿元(不含印花税、交易佣金等交易费用)。

   聚焦主业提质增效,固本强基稳中求进。根据公司公告,公司持续聚焦"精煤战略",把优质低硫主焦煤作为核心产品打造成为焦煤市场知名品牌,2024年公司焦精煤产量计划1305万吨,实现稳步递增。公司积极实施智能矿山建设、主辅分离、对标提升、瓦斯综合治理等专项行动;推进绿色充填开采,进一步解放矿区浅部压覆的优质煤炭资源;全面推广TDS智能选矸系统,提高焦精煤选率。另一方面,公司东部矿区年产3亿m3绿色减碳地面瓦斯抽采综合利用项目取得重大突破,在河南省率先实现煤层气商业化利用,并进一步降低瓦斯治理成本;公司超前布局,建设6000吨/年煤基碳材料耦合工艺技术中试项目,将原料煤直接液化转化为新型优质沥青等高端功能性碳材料,延伸产业链,提升煤炭产品附加值,统筹推进煤炭清洁高效利用。

   盈利预测与投资建议。我们推荐平煤股份基于以下三个方面:1)公司地处中原腹地,依托集团丰富的铁路资源,下游辐射华东、华中、西南等区域市场。

   2)公司依托自身优势,持续推进"精煤战略",精简员工数量,高股息率依然可观。3)公司主焦煤是全球稀缺的战略资源,主焦煤品质、产能全国第一。

   我们预计公司2024-2026年营业收入为316.49亿元、333.20亿元、343.41亿元,归母净利润为30.10亿元、32.42亿元、32.98亿元,EPS(摊薄)为1.22元、1.31元、1.33元。以2024年8月19日收盘价10.10元对应PE为8.3x/7.7x/7.6x,维持"增持"评级。

   风险提示:重点煤矿发生安全生产事故、安监环保政策趋严、下游需求不及预期、国际能源价格系统性下跌。