峰岹科技(688279):2024H1业绩超预期,看好公司未来长期成长空间-半年报点评

公司发布2024年半年报,业绩超预期。公司2024H1营业收入2.82亿元,同比增速57.78％;实现归母净利润实现1.22亿元,同比增速46.68％;实现扣非归母净利润1.04亿元,同比增速94.14％。单季度来看,公司Q2实现营业收入1.66亿元,同比增长83.92％;实现归母净利润0.71亿元,同比上升64.88％;实现扣非归母净利润0.61亿元,同比上升142.26％。公司业绩大幅增长主要是下游应用中白色家电、工业和汽车等领域持续放量所致,符合公司长期发展战略。

   公司控费能力得当,短期毛利承压。公司2024H1期间费用率为16.97％,同比-7.04pct;其中销售费用率为2.95％,同比-1.29pct;管理费用率为4.09％,同比-1.99pct;财务费用率为-4.31％,同比+0.10pct;研发费用率为14.24％,同比-3.86pct;公司控费能力优秀。公司2024H1毛利率为53.17％,同比-0.22pct;净利率43.22％,同比-3.27pct;毛利率和净利率短期承压,预计未来随着高毛利产品销售占比提升,预计公司盈利能力将逐步恢复。

   公司产品优势突出,国内BLDC驱控芯片龙头,对标海外厂商TI。公司专用驱控芯片相比其他家的优势主要在几大方面:1)管理层技术背景深厚,IC设计专家+电机专家打造学术型企业;2)公司拥有强大的研发团队,已形成具有自主知识产权的电机驱控处理器内核ME,公司不受ARM授权体系的制约,ARM授权架构需支付授权费用;3)公司电机主控芯片MCU采用"双核"结构,具有更高效率、更稳定等优良性质;4)算法硬件化+高度集成技术。

   盈利预测与投资建议:参考公司半年报业绩,我们上修公司未来业绩预期,预计公司2024-2026年收入分别为5.85/7.68/9.89亿元,同比增速分别为42.3％/31.3％/28.7％;预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.46/3.17/4.05亿元,同比增速分别为40.7％/28.9％/27.6;对应2025年PE为28.8x,考虑到公司下游应用未来市场空间广阔,且预计公司未来业绩进入持续高增阶段,我们上调评级,给予"买入"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期风险,下游需求不及预期风险,代工厂商产能受限风险,行业竞争严重加剧风险,宏观经济波动风险。