嘉益股份(301004):24H1扣非利润同增88％,行业延续景气-公司半年报点评

事件:公司发布半年报,24H1实现营业收入11.64亿元,同比增长78.16％;实现归母净利润3.17亿元,同比增长94.56％;实现扣非归母净利润3.12亿元,同比增长88.18％。

   单季度看,24Q2实现营业收入7.32亿元,同比增长78.13％;实现归母净利润2.10亿元,同比增加90.86％;实现扣非归母净利润2.03亿元,同比增长77.87％。

   24H1公司综合毛利率为39.68％,同增0.87pct。期间费用率为6.75％,同减1.74pct,其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为1.00％/3.93％/3.13％/-1.32％,同比变化-1.19pct/-1.03pct/-1.19pct/1.65pct。

   公司产品主要销往欧美、日韩等发达国家和地区。尤其是北美地区,作为保温杯的主要市场,在2020年后,在全球市场需求萎缩的后时代,户外活动部分取代了原先的聚集性活动,使得户外活动整体参与度变得更高。美国户外运动参与率和露营参与者数量在2021年起均快速提升,消费者对户外用品的需求增加。作为户外休闲活动常见的随身用品,不锈钢保温器皿的需求量相应提升,不锈钢保温器皿行业随之迎来新一轮发展机遇。

   盈利预测与评级:考虑到行业延续高景气,我们将公司24-25年净利润由5.8/7.0亿元上调至7.0/8.8亿元,同比增长48.2％/25.1％,对应24/25年PE为12/9倍,参考可比公司给予24年14-16倍PE,合理价值区间为94.32-107.79元/股,给予"优于大市"评级。

   风险提示:客户需求不及预期,全球贸易风险,海运费、汇率、原材料大幅波动风险,行业竞争加剧。