华阳集团(002906):单二季度净利润同比增长39％,汽车电子和精密压铸持续放量

2024Q2公司归母净利润1.45亿元,同比增长39％。2024H1营收41.93亿元,同比+46.23％,归母净利润2.87亿元,同比+57.89％。2024Q2营收22.03亿元,同比+41.89％,环比+10.64％,归母净利润1.45亿元,同比+38.83％,环比+1.66％。整体来看,2024Q2公司营收超越汽车行业产量增速38pct,汽车电子业务中座舱域控、精密运动机构、数字声学等新产品线陆续进入规模化量产阶段,销售收入同比大幅增长,精密压铸业务中应用于汽车智能化(激光雷达、中控屏、域控、HUD等)相关零部件及光通讯模块相关零部件的销售收入同比大幅增长。

   2024Q2毛利率环比+0.4pct,四费率稳中有降。2024Q2毛利率21.9％,同比-0.2pct,环比+0.4pct,净利率6.6％,同比-0.2pct,环比-0.6pct。2024Q2四费率13.9％,同比-0.9pct,环比-0.3pct。

   华阳与华为深度合作,问界M5、M7搭载华阳座舱产品。2024年6月,在华为开发者大会2024上,华阳与华为签约重要合作:HMSforCar全面合作协议与HUAWEIHiCar集成开发合作协议。华阳为M5、M7提供液晶仪表、无线充电及NFC钥匙模块等,2024H1,M5、M7销量分别1.65、10.67万辆。

   聚焦汽车智能化和轻量化,产品持续升级,客户结构优化。1)汽车电子:产品维度,公司搭载国内外多类芯片方案的座舱域控均已量产,基于骁龙8155/8255/8775不同芯片的域控产品形成了不同的组合方案,构成了华阳从座舱、到舱泊、舱驾、再到中央计算全覆盖的产品矩阵;公司HUD产品出货量国内领先,ARHUD产品全面覆盖主流技术路线并均实现量产,VPD获国内首个量产项目定点;电子外后视镜首个项目已进入量产阶段;数字声学产品已量产;精密运动机构持续增加国内自主品牌、新势力车企定点项目。客户维度,客户结构持续优化,奇瑞、吉利、赛力斯、北汽、长安福特、广汽、理想等客户营收大幅提升;海外业务取得较好进展,突破上汽奥迪并获得多品类项目定点,获得Stellantis集团、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等客户新项目。2)精密压铸:公司精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C连接器等零部件项目订单额大幅增加。

   风险提示:原材料价格波动风险、芯片紧缺导致下游排产风险。

   投资建议:维持盈利预测,维持优于大市评级。预期2024/2025/2026年营收94.7/121.2/153.4亿,2024/2025/2026年利润为6.5/9.2/11.8亿,对应PE分别19/13/10x,维持优于大市评级。