胜宏科技(300476):上半年业绩快速增长-2024半年报业绩点评

事件:公司2024H1营业收入为48.55亿元,同比增长32.29％;归母净利润、扣非后归母净利润分别为4.59和4.62亿元,同比分别增长33.23％和31.00％。

   点评:上半年业绩快速增长。24H1公司营业收入为48.55亿元,同比增长32.29％;归母净利润、扣非后归母净利润分别为4.59和4.62亿元,同比分别增长33.23％和31.00％。其中Q2单季度营业收入为24.64亿元,同比增长28.84％;归母净利润、扣非后归母净利润分别为2.49和2.55亿元,同比分别增长13.60％和7.02％。业绩快增受益于MFS集团整合顺利,上半年营收、净利润同比分别大增13％和104％;同时公司持续加大研发投入,积极布局AI、新能源汽车等新兴领域,高端AI数据中心算力产品5阶、6阶HDI以及28层加速卡产品顺利量产;此外,公司强化成本管理、实现降本增效也在一定程度上助力业绩增长。盈利能力方面,公司H1毛利率为20.61％(YoY:-0.35pct),净利率为9.45％(YoY:+0.06pct)。现金流方面,公司H1经营性现金流净额达到6.54亿元,同比大幅增长40.43％,预计主要受MFS业务推进以及AI、汽车等领域的客户回款较快所推动。

   AI及汽车双轮驱动,业绩增长动能充足。AI方面,近期海外主要CSP披露最新财报,微软、谷歌、亚马逊、META等四大巨头最新CAPEX合计达531亿美元,同比大幅增长59％,并指引后续CAPEX继续增长,对服务器、数据中心等AI基建需求形成较强支撑。PCB作为AI服务器、交换机等产品重要零部件,规格、材料进一步提高,有望实现量价齐升。公司在服务器、光传输交换机等AI硬件领域实现提前卡位,与海外大客户密切合作,相关产品已经顺利进入量产,有望逐步放量。汽车方面,汽车电动化、智能化将显著增加PCB用量以及高价值产品需求。公司是全球最大电动汽车客户的TOP2PCB供应商,销售额逐年增长,并且引进多家国际一流的车载Tier1客户,产品广泛应用于ECU、BMS、ADAS、自动驾驶等多个领域。

   在AI、汽车领域推动下,公司后续业绩增长动能充足。

   投资建议:公司上半年业绩快速增长,主要受MFS集团整合顺利、AI领域产品顺利量产贡献业绩、强化成本管理等多方面推动。后续在AI以及汽车电动化/智能化推动下,服务器、汽车PCB将迎来量价齐升机遇,公司已提前卡位,具有产品、技术、客户、产能等多方面优势,后续业绩增长动能充足。预计公司2024-2025年EPS分别为1.35和1.83元,对应PE分别为25和19倍。

   风险提示:需求不及预期;原材料价格大幅波动;行业竞争加剧等。