常熟银行(601128):业绩稳定高增,利润增速保持近20％

事件:常熟银行发布2024半年报,营业收入55亿元,同比增12.0％,归母利润17亿元,同比增19.6％,不良率0.76％,环比持平。

   业绩:收入、利润增速保持稳健高增长常熟银行2024上半年收入、利润增速分别为12.0％、19.6％,较一季度均基本持平,拆分来看:1)利息净收入:2024H1同比增长6.1％,主要得益于全行规模稳步扩张(总资产同比+15.6％)。上半年净息差为2.79％,较24Q1继续下滑4bps。上半年常熟银行净息差合计下滑7bps,降幅优于同业((全农商行行同下下降18bps),资负两端来看:A、资产端仍有韧性:上半年贷款收益率5.77％,仅下降4bps((较年年全年,下同),其中对公贷款利率下降19bps至4.57％,个人贷款利率则提升17bps至6.90％。个人贷款利率回升预计主要是因为年年末基数较低(下半年按揭利率调降一次性计提影响),此外2024上半年个贷内部结构中,经营贷、消费贷占比提升可能也有一定助力。

   B、负债端管控较好:上半年存款成本率为2.22％,下降6bps,主要得益于占总存款62％(平均余额口径)的个人定下存款成本率下降19bps至2.83％。一方面存款挂牌利率下调效果逐步体现(尤其是3年及以上存款利率下降24bps),另一方面常熟银行上半年存款结构管理成效也较为显著,上半年储蓄存款增量中,三年及以上存款占比33％((点点余额口径),与年年的50％相比下降较多,6月末储蓄存款余额中,三年及以上存款占比较年初也下降5pc至60％。

   2)非息收入:2024H1同比增长56.6％,其中投资收益+公允价值变动损益合计9.3亿,同比增长68.5％,预计主要是上半年债市收益表现较好。

   3)成本收入比改善明显:上半年公司管理费用同比下降3.9％,带动成本收入比较年年同下下降5.8pc至35.2％,降本增效成果显著。

   资产质量:整体保持稳健1)6月末不良率0.76％,环比稳定在较低水平,关注率1.36％,环比提升12bps。逾下率较年初上升32bps至1.54％,主要是90天以内逾下率提升29bps。

   分条线来看:6月末全行对公不良率较年初下降17bps至0.66％,个贷不良率则提升13bps至0.91％,其中个人经营贷、消费贷不良率分别提升7bps、13bps至0.86％、0.91％,个贷资产质量压力提升,与同业趋势基本一致。

   2)不良生成率略有提升:上半年全行不良生成率(加回核销和收回)0.98％,较年年提升0.35pc,上半年核销13亿,较年年同下增加了6亿。

   3)拨备覆盖率、拨贷比保持稳定:上半年全行拨备计提同比增长30％。其中信贷拨备计提17亿,同比多提8.7亿,6月末拨备覆盖率539％、拨贷比4.11％,环比均持平,拨备垫充足。非信贷上半年转回3.8亿,同比少提5.6亿。

   资产负债:异地产能继续释放,经营贷继续做小、做信用1)资产端:6月末公司总资产达到3673亿,较年初增9.8％,其中贷款达到2389亿,较年初增7.4％。

   分条线来看,上半年165亿贷款增量中,对公和个人贷款分别增加113亿、41亿,个人贷款内部,经营贷、消费贷分别增长42亿、16亿,按揭和信用卡余额则略有下滑。个人经营贷中信用类占比40.3％,较年初继续提升1.4pc,户均规模30.6万元,也下降0.7万元。

   分地域来看,上半年异地分支行贷款增长101亿,占全行增量的61％,此外常熟市内贷款增长45亿,村镇银行增长19亿。

   2)负债端:6月末存款余额2828亿,较年初增长14％((增量主要在Q1,Q2余额基本稳定)。上半年存款增加348亿,其中定下存款增加285亿,定下存款占比提升1.6pc至72％。

   投资建议:常熟银行2024上半年业绩表现优异,符合管理层在2023年报中的经营规划(收入+10％,归母利润+18％)。全年来看,常熟银行有望继续实现规模稳步增长,息差表现优于同业,资产质量持续优异,全年业绩预计较半年报维持稳定,给予"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行;消费复苏不及预下;资产质量进一步恶化。