瑞鹄模具(002997):汽车制造装备和零部件齐发力,业绩持续高增

事件:公司发布2024年半年报,2024H1公司实现营业收入11.21亿元,同比增长30.45％,实现归母净利润1.62亿元,同比增长79.35％,扣非归母净利润1.53亿元,同比增长95.75％;单第二季度,公司实现营业收入6.15亿元,同比增长29.46％,实现归母净利润0.86亿元,同比增长81.70％。

   制造装备持续业绩增长,毛利率在提升:2024H1制造装备实现营收8.34亿元,同比增长7.70％,占比74.36％,下降15.71pct,主要的原因系装备业务稳定增长,增速小于零部件业务。板块毛利率28.39％,同比提升7.12pct,主要的原因系上游原材料价格下降,交付效率提升。制造装备在手订单充足达到39.30亿元,产能利用饱满;零部件营业收入2.57亿元,同比增长244.75％,占比22.97％,零部件营业收入大幅增加,收入占比快速提升,主要的原因系奇瑞多款车型已批产供应。

   零部件业务快速放量,营业收入占比快速提升:2024H1零部件营业收入占比22.97％,同比提升14.28pct,主要原因系公司轻量化零部件业务产能逐步提升,相关车型项目产品陆续量产,奇瑞多款车型已批产供应,产量销量均持续提升,板块毛利率下降6.19pct,主要原因系零部件中一体化压铸还在爬坡阶段,规模化效应还未体现。

   投资建议:公司设备+汽车零部件业务齐头并进,开启高速成长之路。我们预计公司2024-2026年实现营业收入27.46/38.85/56.46亿元,归母净利润3.60/4.50/5.31亿元。对应PE分别为16.40/13.11/11.11倍,维持"增持"评级。

   风险提示:产能扩张不及预期;客户拓展不及预期;汽车销量不及预期