杭叉集团(603298):利润端快速增长,行业电动化持续推进-2024年半年报点评

事件:杭叉集团8月19日发布2024半年报:2024年上半年公司营业收入85.54亿元,同比+3.74％,归母净利润10.07亿元,同比+29.29％,扣非归母净利润9.87亿元,同比+29.33％。

   投资要点:2024年上半年利润端实现快速增长。公司2024年上半年营业收入、归母净利润分别同比+3.74％、+29.29％,利润端实现快速增长;单季度来看,2024Q2营业收入43.82亿元,同比+2.08％,环比+5.05％,归母净利润6.28亿元,同比+28.07％,环比+65.80％。

   受益投资净收益大幅增长,2024Q2归母净利率提升较为明显。2024年上半年公司毛利率21.41％,同比+2.34pct,归母净利率11.77％,同比+2.33pct,盈利能力持续优化;单季度来看,2024Q2毛利率22.21％,同比+2.27pct,环比+1.63pct,归母净利率14.33％,同比+2.91pct,环比+5.25pct,投资净收益1.85亿元,同比+41.17％,环比+220.20％,受益投资净收益环比大幅增长,归母净利率环比提升较为明显。2024年上半年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.78％、2.32％、4.88％、-0.42％,分别同比+0.57pct、+0.15pct、+0.63pct、+0.23pct,期间费用率为10.56％,同比+1.57pct。

   叉车行业内外销稳健增长,电动化持续推进。据公司2024年半年报,2024年上半年中国叉车行业总销量66.21万台,同比+13.09％,其中国内销量43.39万台,同比+9.92％,出口销量22.82万台,同比+19.64％,内外销均实现稳健增长;I类车销量9.10万台,同比+19.04％,II类车销量1.30万台,同比+22.62％,III类车销量36.46万台,同比+25.58％,IV/V类车销量19.36万台,同比+7.02％,电动叉车销量增速高于内燃叉车,非III类电动化率从2023年上半年的32.48％提升至2024年上半年的34.94％,叉车电动化持续推进。

   盈利预测和投资评级考虑到国内制造业进一步复苏仍需等待,我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年实现收入175.26、188.02、198.80亿元,同比增速为8％、7％、6％;实现归母净利润20.30、23.12、25.68亿元,同比增速为18％、14％、11％,现价对应PE10.4、9.1、8.2倍,考虑到叉车行业电动化持续推进,维持"增持"评级。

   风险提示叉车电动化推进不及预期,原材料价格波动,新品研发不及预期,汇率波动风险,国际贸易环境变化风险。