豪鹏科技(001283):下游应用百花齐放,业绩保持快速增长-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年度报告。24H1公司实现营收23.16亿元,同比+34.31％;实现归母净利润0.27亿元,同比+11.16％,实现扣非归母净利润0.17亿元,同比-70.25％;实现销售毛利率19.04％,同比-1.53pct,销售净利率1.18％,同比-0.25pct。分季度看,24Q2公司实现营收13.22亿元,同环比+34.40％/+33.09％,实现归母净利润0.24亿元,同环比+4.52％/+665.81％,实现扣非归母净利润0.19亿元,同比-71.02％,环比扭亏为盈。业绩符合市场预期。

   笔电业务保持快速增长,积极拓展新兴领域布局。分产品结构看,24H1公司方型锂电池(包括软包和储能电池)营收13.67亿元,同比+49.93％;圆形锂电池营收6.82亿元,同比+40.71％;镍氢电池营收2.45亿元,同比-21.56％。分下游应用看,24H1公司笔记本电脑电池出货量同比+48％,Q2出货环比+34.5％;24H1智能穿戴类电池出货量同比+39％,Q2出货环比+34.1％。除在TWS耳机、智能手表等领域公司出货规模创历史新高外,在新的AR、VR类产品领域,部分客户项目已到量产/试产阶段。在便携式储能领域,公司24H1销售收入实现翻倍增长。随着AI大模型逐步成熟落地端侧,笔电及手机换机潮有望加速到来,AR/VR等可穿戴式新品需求有望提升。

   公司加强降本增效管理,24H2盈利有望进一步改善。公司前期对整体产能调整规模较大,产能爬坡损失及跨区域迁移带来的费用对短期盈利造成一定的压力。公司加强精细化管理,随着公司潼湖工业园建成投产、产线陆续归集完毕,公司生产效率将进一步提升,老厂房租金节约效应有望显现。

   投资建议:大客户大单品放量带来收入增长,降本增效有望实现盈利改善。我们预计24-26年公司实现归母净利润分别为1.52/3.93/5.69亿元,同比+201.9％/+158.8％/+44.8％,对应EPS为1.85/4.78/6.93元。维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动;AI发展不及预期;期间费用控制不及预期。