常熟银行(601128):业绩持续高增,资产质量优异-2024年半年度报告点评

事件:公司发布了2024年半年报。

  业绩持续高增,盈利能力进--步提高:2024H1,公司实现营业收入55.06亿

  元,同比增长12.03％,归母净利润17.34亿元,同比增长19.58％,加权平

  均ROE13.28％,同比上升0.88个百分点。公司2024Q2单季度营业收入、归

  母净利润分别同比增长12.05％、19.31％。公司业绩保持高增,盈利能力持续

  提升,受利息净收入增速边际改善、中收回暖、投资收益高增支撑。

   存款成本优化,对公贷款增长提速:2024H1,公司利息净收入46.02亿元,

  同比增长6.1％,2024Q2单季度同比增长6.59％,增速环比上升;净息差

  2.79％,较上季度下降4BP,仍然保持在同业较高水平,主要受益于贷款收益

  韧性较强、存款成本优化。2024H1公司生息资产收益率、付息负债成本率分

  别为4.89％、2.26％,分别较.上年末下降11BP、4BP,其中,贷款收益率、存

  款成本率分别为5.77％、2.22％,分别较上年末下降4BP、6BP,定期存款利

  率压降较多。截至2024年6月末,公司各类贷款较上年末增长7.42％,较去

  年同期有所放缓。

   对公贷款增长提速,截至6月末,对公贷款较上年末增长

  14.58％,占比上升至37.11％,其中,建筑和租赁服务、批零、制造业贷款分

  别较.上年末增长21.76％、19.42％、8.68％;零售贷款较上年末增长3.07％,

  其中个人经营贷、消费贷分别较上年末增长4.67％、6.49％,个人经营贷占比

  39.37％,仍为公司的贷款主要投向。公司坚持做小做散,6月末,单户1000

  万元及以下贷款占比72.85％。截至6月末,公司的存款较上年末增长13.76％。

  中收持续回暖,投资收益高增:2024H1,公司非息收入同比增长56.69％,

  占营收比重上升至16.42％。公司中间业务收入0.19亿元,在去年同期负基数

  下同比增长1784.27％,2024Q2单季度同比增长358.97％,延续回暖态势,

  其中,代理业务收入同比增长113.23％。公司其他非息收入8.85亿元,同比

  增长52.94％,其中,投资收益同比增长95.96％。

   资产质量优异,风险抵补能力充足:截至2024年6月末,公司不良贷款率

  0.76％,与一季度持平;关注类贷款占比1.36％,较一季度上升12BP;拨备

  覆盖率538.81％,较一季度略微下降0.37个百分点。其中,对公贷款资产质

  量优化较为显著,不良率较上年末下降17BP至0.66％。整体来看,公司不良

  贷款率保持在同业较低水平,资产质量优异,风险抵补能力充足。

   投资建议:公司坚持支农支小市场定位,小微金触护城河稳固。信贷业务需求

  空间广阔,个人经营性贷款优势突出,NIM领先。资产质量优异,拨备覆盖

  率优于同业,风险抵补能力强劲。公司通过ipc+信贷工厂结合的形式开展小

  微业务,有效管控不良风险,助力信贷扩张,同时借助异地分支机构和村镇银

  行等形式拓展业务空间,未来业绩增长空间可期。结合公司基本面和股价弹性,

  我们维持"推荐"评级,2024-2026年BVPS9.10元/10.40元/11.94元,对

  应当前股价PB0.76X/0.66X/0.58X。

   风险提示:经济不及预期导致资产质量恶化的风险;利率持续下行的风险。