瑞鹄模具(002997):中报强劲符合预期,盈利能力提升,在手订单充裕

公司上半年归母净利润1.6亿元,同比+79.4％,符合预期;二季度归母净利润

  0.86亿元,同比/环比+83.0％/+13.2％;装备业务订单充裕,轻量化业务放量,

  持续看好。

   业绩强劲符合预期,盈利能力提升.

  1)利润端:上半年归母净利润1.6亿元,同比+79.4％,位于业绩预告(1.5-1.7

  亿元)中枢:扣非净利润1.5亿元,同比+95.8％,符合预期。Q2归母净利

  润0.86亿元,同比/环比+83.0％/+13.2％。

  2)收入端:上半年11.2亿元,同比+30.5％;Q2收入6.2亿元,同比/环比.

  +29.5％/+21.5％。其中,上半年装备业务收入8.3亿元,同比+7.7％,占比

  74.4％;轻量化业务收入2.6亿元,同比+244.7％。增长分析:a)大客户奇

  瑞销量强劲,上半年奇瑞集团销量破百万,同比+48.4％;b)装备业务订单

  释放,23年末在手订单34亿元,同比+12.8％;c)轻量化业务贡献增量。

  3)毛利率:上半年毛利率24.2％,同比+2.8pct,其中Q2毛利率24.5％,

  同比/环比+4.8pct/+0.8pct.装备业务上半年毛利率28.4％,同比+7.1pct,受

  季度订单交付的偶然因素波动,去年同期毛利率偏低;Q2为30％,环比

  +4.7pct;轻量化业务上半年毛利率9.3％,同比-6.2pct;其中Q2为8.5％,

  环比-2.1pct,原因是公司提前布局产能,而客户车型量产爬坡需要时间,导

  致产能利用率不高。

  4)费用率:上半年销售1管理1研发1财务费用率合计10.9％,同比-0.5pct;

  Q2费用率合计10.4％,同比/环比-02pct-1.4pct.

   装备业务订单饱满,轻量化业务持续推进。1)装备业务:订单稳健增长,新

  接订单约15亿元,同比+10％;6月末在手订单39.3亿元,较23年末增长

  15.0％;产品交付周期约14-24个月,保障增长能见度。上半年新增客户包

  括丰田、达契亚及"一带一路"区域的属地品牌。2)轻量化业务:上半年产

  能逐步提升,相关车型项目产品陆续量产。大客户奇瑞集团Q2销量57万辆,

  同比+38.9％,趋势强劲。随定点项目产量爬坡,收入和毛利率都将持续增长。

  外设新加坡子公司,积极拓展海外市场。公司8月5日公告,在新加坡设立

  全资子公司,注册资本100万美元,已于近期取得了《企业境外投资证书》

  及《境外投资项目备案通知书》,近期完成在新加坡的注册登记。新加坡子

  公司可以促进模具的销售贸易,便捷小型、短周期订单的结算。本次对外投

  资设立全资子公司符合公司发展战略,有利于未来拓展国际业务。

   维持"强烈推荐"评級。公司是奇瑞/华为产业链核心标的,上半年业绩强劲;;

  装备业务稳健增长,轻量化业务陆续量产,支撑公司未来业绩进一步提升。

  预计2024-2026E净利润分别为3.4亿14.1亿/5.2亿元,同比

  +66.2％/+23.2％/+24.4％,对应17.5x/14.2x/11.4x2024-26EP/E.维持"强

  烈推荐"评级。

   风险提示:行业景气度下行、配套车型销量不及预期