诺力股份(603611):大车战略效果初显,系统集成业务资源整合顺利-2024年中报点评

事件:公司发布2024年中报,2024年上半年营收34.7亿,同比增长3.6％;归母净利润2.4亿,同比增长8.3％。单二季度实现营收17.2亿,同比增长3.6％,环比下降1.8％,二季度归母净利润1.3亿,同比增长6.2％,环比增长8.2％。上半年国内叉车需求相对平稳,海外需求向好,公司大车继续保持高增长,三类车同比改善明显,叉车板块带动营收稳健增长。

   费用管控良好,净利率稳中有升。2024年上半年公司综合毛利率为21.8％,同比下降0.6个百分点;净利率6.8％,同比增长0.2个百分点,毛利率下降主要系产品结构变化、二类车收入占比提升所致。上半年公司期间费用率为13.2％,同比下降1.1个百分点,其中,销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.6/-0.4/-0.1/-1.1个百分点,财务费用率下降主要系俄罗斯卢布汇率波动所致,公司整体费用管控良好,净利率稳中有升。

   大车电动化率提升明显,公司大车战略效果初现。上半年国内叉车电动化率提升明显,一/二/三类叉车销量分别同比增长19.0％/22.6％/25.6％,上半年行业整体电动化率达70.8％,较2023年底提升2.9个百分点,大车电动化率达32.0％,较2023年底提升0.8个百分点。公司抓住叉车电动化的趋势,积极扩大大车产能,持续完善大车产品研发和营销体系,保证大车战略可持续发展,打造新的增长点。

   法国子公司赋能中鼎,系统集成业务资源整合顺利。在智能物流板块,公司加强了对海内外子公司的有效控制:中鼎集成加强技术升级,调整业务结构,拟新投资建设物流装备制造基地;法国SAVOYE积极拓展新市场,建设新厂区,扩大产能。上半年公司智能物流子公司之间加强了资源协同,实现了旗下资源的有效整合,为未来的增长和发展奠定了良好基础。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.3、6.1、7.2亿元,未来三年归母净利润复合增长率为16.5％,维持"买入"评级。

   风险提示:海外市场拓展不及预期风险,宏观经济波动风险,汇率波动风险。