华阳集团(002906):2024上半年业绩实现高增长,订单开拓成果显著-公司半年报点评

公司发布2024年半年报,上半年营业收入及净利润均实现高增长。2024年上半年公司实现营收41.93亿元,同比+46.23％,归母净利润2.87亿元,同比+57.89％,毛利率为21.76％,同比-0.47pct,净利率为6.90％,同比+0.48pct,公司2024年上半年年营收和净利润均实现同比高增长,净利率同比显著提升。分产品看,上半年汽车电子实现营业收入30.71亿元,较上年同期增长65.41％;精密压铸实现营业收入9.14亿元,较上年同期增长23.55％。

   2024Q2公司业绩稳中有升。分单季度看,2024Q2公司实现营收22.03亿元,同比+41.89％,环比+10.64％,归母净利润1.45亿元,同比+38.83％,环比+1.66％;毛利率为21.94％,同比-0.2pct,环比+0.38pct,净利率为6.57％,同比-0.15pct,环比-0.58pct,公司24Q2业绩稳中有升。

   订单开拓成果显著,新产品开发取得新突破。在订单方面,2024年上半年,公司汽车电子业务订单开拓进展显著,座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、车载影音娱乐系统等主要产品持续获得众多定点项目,订单额大幅增加;客户群持续扩大,合资、国际车企客户项目增多,突破上汽奥迪并获得多品类项目定点,获得Stellantis集团、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等客户新项目,获得国内车企客户包括长城、长安、奇瑞、广汽、北汽、赛力斯、极氪、蔚来、小鹏、比亚迪等新项目;精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C连接器等零部件项目订单额大幅增加;获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃、联电、佛瑞亚(海拉)、伟创力、亿纬锂能、泰科、莫仕、安费诺以及其他重要客户新项目。

   在技术与产品开发方面,2024年上半年公司研发投入3.73亿元,同比增长25.57％,占营业收入的8.90％;同时汽车电子产品和技术快速迭代、推出多功能融合创新产品,引领行业技术趋势,如公司推出基于高通8255芯片的舱泊一体域控产品;同步开发基于高通8775芯片的舱驾融合和中央计算单元产品,预计2024年下半年推出。我们认为公司的新订单获取和新产品研发持续推进落地,有望助力公司稳健成长。

   盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.60/8.77/11.48亿元,EPS分别为1.26/1.67/2.19元,参考同行业公司估值水平,考虑到HUD等汽车电子创新产品具有高成长性,给予其2024年21-25倍PE,对应合理价值区间为26.46-31.5元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。汽车行业景气度下行;原材料价格大幅波动;电子产品价格下降的风险;新客户项目进度不达预期;新业务技术研发及客户开拓不达预期。