安图生物(603658):研发持续高投入,经营业绩保持稳健增长

事项:2024年上半年公司实现营业收入22.07亿元,同比+4.70％,实现归母净利润6.20亿元,同比+13.49％。单Q2来看,公司实现营业收入11.18亿元,同比+4.33％,实现归母净利润2.95亿元,同比-2.80％。

   平安观点:公司收入持续保持稳健增长趋势,符合市场预期。2024年上半年公司国内市场面临医疗反腐和DRGs执行扩大化等多重压力,坚持积极进取状态,专注于主业经营、持续推进市场拓展,收入保持平稳增长趋势;海外市场实现收入1.31亿元,同比+42.2％,表现亮眼、带动增长。公司2024年上半年实现毛利率65.37％,保持高位水平;期间费用率相对稳定,销售费用率16.70％(-0.54pp),研发费用率15.10％(+0.35pp),管理费用率4.14％(-0.20pp),其中单二季度研发费用率16.29％有所提升,公司不断加强研发投入保障持续发展。

   加强研发投入,积极开拓新领域与新产品,不断打开成长空间。公司2024年上半年研发投入3.33亿元,同比+7.18％,基于较高研发投入,公司取得一系列创新成果:截至2024年6月30日,公司已获专利1575项(包含国际专利60项),其中国内专利授权包含发明专利258项;继续在试剂研发领域深耕细作,成功开发了多项新系列产品,新获产品注册(备案)证书74项,涵盖磁微粒化学发光法、化学发光微粒子免疫检测法、分子诊断等,检测项目覆盖自身免疫性疾病、心脏相关疾病、个体化用药等,丰富了公司的产品系列,进一步提升了公司的品牌影响力。

   全面布局免疫、微生物、分子、生化、质谱等检测领域,产品线丰富发展空间广阔。公司具有丰富的产品线,覆盖了传染病到非传染病应用领域的诸多方向,可提供全面的临床免疫检测、微生物检测、分子诊断检测和生化检测等综合解决方案。免疫检测方面,公司2024年上半年成功推出自身抗体检测系列产品,该系列一期将会有33项产品陆续上市,不断增强产品竞争力;生化检测方面,公司推出高通量全自动化生化分析仪B2000系列,进一步丰富生化检测产品线;分子方面,持续开发超多重一体化全集成核酸即时检测系统,更好地服务于临床检验;质谱方面,公司进一步加大全自动微生物质谱检测系统的研制,开发了多款质谱系统,并配套全自动点样系统和质谱用系列试剂盒,有效构建了微生物质谱整体解决方案等,各项进展顺利,不断提升综合竞争能力。

   维持"推荐"评级。公司是体外诊断领域综合性领先企业,免疫增长有望不断放量,微生物检测、分子检测、生化、质谱等业务空间广阔,长期增长可期。根据中报和国内政策变化调整2024-2026EPS预测为2.40、2.81、3.49元(原2024-2026预测为2.51、2.98、3.54元),持续看好公司长期发展,维持"推荐"评级。

   风险提示:1)产品销售不及预期;2)新产品推广不及预期;3)集采政策降价风险;4)海外销售拓展不及预期等。