南山铝业(600219):氧化铝价涨大幅增厚利润,海内外布局凸显成长性-公司信息更新报告

氧化铝价涨大幅增厚利润,海外布局凸显成长性2024H1公司实现营业收入156.7亿元,同比+8％,实现归母净利润21.9亿元,同比+67％;2024Q2公司实现营业收入84.4亿元,同比+24％,环比+17％,实现归母净利润13.4亿元,同比+158％,环比+57％,主要系氧化铝、电解铝价格上涨所致。步入三季度氧化铝期货价格出现大幅下挫,但现货价格依旧坚挺,我们预计公司2024-2026年实现收入330.2、367.0、408.1亿元,同比分别变动+14.5％、+11.1％、+11.2％,实现归母净利润43.6、43.6、47.9亿元,同比分别变动+25.5％、+0.1％、+9.7％(不考虑出售指标回款),EPS分别为0.37、0.37、0.41元/股,对应2024年8月21日收盘价PE分别9.7、9.7、8.8倍,维持"买入"评级。

   受益氧化铝价格大增,公司利润大幅增厚目前公司于山东、印尼分别布局140万吨、200万吨在运营氧化铝产能;2024H1,山东龙口东海氧化铝和印尼宾坦氧化铝分别实现净利润2668.75万元、12.8亿元,同比分别变动+721％、154％,主要系2024Q2海内外氧化铝价格均大幅上涨所致,2024Q2澳洲氧化铝FOB价格约433.6美元/吨,环比+19％,同比+26％,截至目前三季度平均售价约490.9美元/吨,同比+13％,环比+46％,增厚公司利润。

   一体化布局铝产业链,海内外齐发力助公司成长国内继续扩大汽车板、航空板等高端制造产品出货量,海外致力于在现有基础上进行第二个200万吨氧化铝项目的扩建以及向下延伸建设25万吨电解铝项目,海内外齐发力,公司成长性凸显。

   在手现金丰厚,现金流持续改善,注重投资者分红截至2024年6月30日,公司在手现金250.6亿,资产负债率降至19.2％,且经营性现金流自2023Q4以来持续改善。公司发布中期分红方案,计划每10股派0.4元(含税),分红比例达21.4％,彰显投资价值。

   风险提示:(1)铝价、氧化铝价格大幅下跌;(2)项目进展不及预期