东山精密(002384):AI换机潮推动消费电子成长,新能源业务稳定推进-公司信息更新报告

2024H1公司业绩符合预期,PCB及新能源业务持续增长,维持"买入"评级公司公布2024年半年报,2024H1实现营业收入166.29亿元,YoY+21.67％;归母净利润5.60亿元,YoY-32.01％;毛利率13.07％,同比下降0.36pcts。其中2024年单Q2实现营业收入88.84亿元,YoY+24.15％,环比+14.71％;归母净利润2.71亿元,YoY-23.14％,环比-6.25％;毛利率12.60％,同比提升0.42pcts。公司2024H1业绩符合预期,核心PCB业务保持稳定增长,新能源业务有序地推进。考虑LED业务目前持续亏损,我们下调2024/2025/2026年业绩预测,预计2024/2025/2026年归母净利润为20.1/28.1/34.2亿元(前值23.5/29.9/35.6亿元),当前股价对应PE为19.2/13.8/11.3倍,我们看好公司长期发展,维持"买入"评级。

   LED显示器件业务亏损明显收窄,PCB及新能源业务有序推进分产品看,2024H1公司电子电路产品、LED显示器件、触控面板及液晶显示模组、精密组件产品分别实现营业收入108.50/4.38/31.22/21.11亿,对应YOY为+20.93％/+4.30％/+40.73％/+6.37％;毛利率分别为17.41％/-26.89％/3.96％/10.38％,对应YOY分别为-1.44/+20.06/+3.41/-4.24pcts。电子电路板块公司收入提升主要受益于大客户持续放量,份额提升。LED显示器件业务毛利率回升主要系去年同期降价影响较大,随着公司积极调整经营策略,运营效率逐步提升,亏损收窄明显。新能源业务业务收入38.10亿元,YOY+29.33％,随着公司提供料号逐渐丰富,收入有望持续增长。

   坚持双轮驱动战略,消费电子业务与新能源业务长期发展韧性强消费电子方面:公司夯实护城河保持竞争优势,并加大PCB产品在AI服务器、云计算、车载等领域的研发和新客户拓展工作。新能源方面:公司拥抱北美大客户,提供车载屏、水冷板等功能件,开启第二增长引擎。LED方面:公司提升运营效率,亏损逐步收窄,盈利能力有望逐步回升。

   风险提示:消费电子需求不及预期、汽车竞争格局加剧、技术创新不及预期