华友钴业(603799):Q2业绩环比大增,项目稳步推进-2024中报点评

公司发布2024半年度报告,2024上半年实现营收300.5亿元,同比-9.9％;实现归母净利润16.7亿元,同比-19.9％;扣非归母净利润17.5亿元,同比-4.7％。单季度看,24Q2营收150.9亿元,同比+6.0％,环比+0.8％;实现归母净利润11.5亿元,同比+8.2％,环比+119.8％;扣非净利润11.8亿元,同比+40.4％,环比+108.5％。

   24Q2镍价带动毛利率显著提升,镍出货量同比大增

   根据Wind,LME镍24Q2均价为1.86万美元/吨,环比增长11％。公司Q2销售毛利率达21.0％,同比+7.8％,环比+8.9％。得益于华飞12万吨镍金属量湿法冶炼项目一季度末达产,公司镍产品出货量上半年同比大增。2024上半年,公司镍产品出货量约7.6万吨,同比增长超40％。镍中间品出货量合计约11.2万吨,同比增长超90％。

   公司镍项目产能达22.5万吨,多个项目有序推进

   公司华飞12万吨镍金属量湿法冶炼项目于一季度末实现达产,华越6万吨镍金属量湿法冶炼项目稳产超产,SCM矿浆管道全线贯通;华科4.5万吨镍金属量高冰镍项目稳定运营,公司具备共计22.5万吨镍中间品生产能力。此外,公司与淡水河谷、福特汽车合作的Pomalaa湿法项目建设前期准备工作有序展开;与淡水河谷合作的Sorowako湿法项目有序推进;公司IPIP园区作为公司首个自主运营的园区被列入印尼国家战略项目;通过参股WKM等矿山项目进一步增强镍矿资源储备。在印尼,依托上游资源开发优势,推进产业链向下游延伸,华翔年产5万吨硫酸镍项目有序推进,进一步增强了印尼镍产业协同优势。

   公司前驱体和正极材料稳步推进

   2024H1锂电正极前驱体出货量6.7万吨,同比增长约11％,钠电前驱体出货量实现百吨级跨越。正极材料出货量5.3万吨,同比略有下滑,但二季度环比增长超20％。公司多个前驱体和正极材料项目稳步推进,华能年产5万吨三元前驱体项目开工建设,进一步增强了印尼镍产业协同优势,在韩国,公司与LG合作

   的龟尾正极项目部分产线投产,进军北美市场;在欧洲,匈牙利正极材料一期2.5万吨项目开工建设,公司挺进欧洲市场迈出实质性步伐。

   盈利预测

   我们预计2024-2026公司归母净利润分别达33.1/40.9/45.4亿元,同比-1.3％/+23.7％/+10.9％,维持公司"买入"评级。

   风险提示

   1)若新能源汽车未来销量不及预期,将影响公司三元前驱体和正价材料销量,公司盈利能力下滑。2)公司海外项目较多,存在一定经营风险。3)铜钴镍等金属价格大幅波动风险。