兴业银行(601166):利润超预期正增长-2024年中报点评

兴业银行利润同比+1％,超预期正增,信贷投放逆势提速。

   数据概览

   兴业银行24H1归母净利润同比增长0.9％,增速较24Q1回升4.0pc;营收同比增长1.8％,增速较24Q1收窄2.4pc。兴业银行24Q2末不良率较24Q1末微升1bp至1.08％,拨备覆盖率较24Q1末下降8pc至238％。

   利润重回正增

   兴业银行24H1归母净利润同比增长0.9％,增速较24Q1回升4.0pc;营收同比增长1.8％,增速较24Q1收窄2.4pc,利润重回正增,好于市场预期,主要得益于减值拖累的改善。主要驱动因素:(1)息差来看,24Q2兴业银行净息差(期初期末,下同)环比持平于1.62％,对盈利的拖累小幅改善。(2)其他非息,24Q2兴业银行其他非息同比增长8.7％,增速环比下降7.5pc;(3)减值来看,24H1兴业银行减值损失同比增长10.2％,增速环比大幅下降36pc。

   展望未来,随着减值计提压力企稳,叠加去年下半年减值高基数支撑,预计兴业银行全年利润有望维持正增。

   信贷投放亮眼

   24Q2末总贷款同比快增8.6％,增速环比分别提升0.6pc,信贷投放逆势提速,表现亮眼,绿色金融、科技金融等领域的战略布局成效显现。24H1,绿色贷款、科技金融分别贡献了贷款(不含票)增量的45％、33％。

   息差环比持平

   兴业银行24Q2净息差环比持平于1.62％,归因负债成本改善,对冲资产收益下行影响。(1)资产端收益率环比下降13bp至3.73％,主要归因贷款利率、市场利率行业性下行影响。(2)负债端成本率环比下降10bp至2.15％,主要得益于存款降息、手工补息治理的红利释放,叠加市场利率下行。24H1兴业银行存款利率、发行债券利率较23H2分别下降17bp、11bp。

   不良有所波动

   兴业银行24Q2末不良率、关注率环比24Q1末分别+1bp、3bp至1.08％、1.73％,不良有所波动,主要压力点在于地产、城投、零售。

   (1)地产:24H1末兴业银行地产不良资产率3.65％,较年初上升62bp,主要是主动下调部分项目评级,做实资产质量。(2)城投:24H1末兴业银行融资平台相关业务不良资产率3.00％,较年初上升48bp,主要是主动压降融资平台业务规模,同时存量风险有所暴露。(3)零售:24H1零售逾期贷款增加53亿元,零售风险上行,与行业趋势基本一致。观察到信用卡风险有所改善,24H1末信用卡逾期率较年初下降23bp至6.52％,24H1入催率同比下降13％。

   盈利预测与估值

   预计兴业银行2024-2026年归母净利润同比增长0.40％/1.00％/6.66％,对应BPS36.81/39.33/42.08元。现价对应PB0.46/0.43/0.40倍。给予目标估值2024年PB0.60x,对应目标价22.08元/股,现价空间31％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。