中国天楹(000035):H1垃圾发电增量显著,加速构建风光储氢氨醇新能源生态-公司点评报告

境内外焚烧发电项目投产,H1利润快速增长。2024年上半年公司实现营业收入26.49亿元,较上年同期增加10.92％;实现归属于上市公司股东的净利润3.60亿元,较上年同期增长118.93％;主要系公司境外河内以及境内深圳等焚烧发电项目相继投产,各项目步入稳定运营期所致。

   垃圾发电:海内外优质项目产能持续释放,国际+国内双循环发展。2024年上半年,公司供电及垃圾处理服务业务实现营业收入12.92亿元,同比增长14.46％;实现毛利率47.15％,同比提升11.37pct。截至2024年6月末,公司境内外运营(含试运营)的垃圾焚烧发电项目已达20个,日处理规模合计达21550吨。2024年上半年度,公司海内外项目共实现生活垃圾入库量约429.04万吨,同比增长25.98％;实现上网电量约11.18亿度,同比增长18.43％;海内外优质项目产能持续释放。

   新能源:重力储能布局领先,风光储氢氨醇新型能源业务生态加速构建。

   2024年上半年,公司加速推进如东100MWh重力储能项目等在手项目建设,并积极推动在吉林、黑龙江、内蒙古等风光富集地区落地与建设风光储氢氨醇一体化项目。2024年上半年,公司与黑龙江省安达市人民政府共同签订了《风光储氢氨醇一体化项目投资合作协议书》,项目新能源装机容量1.8GW,其中风力发电1.4GW(含新增0.4GW风电上网)、光伏发电0.4GW,配套建设重力储能等综合储能140MW/280MWh;绿氢装置规模10万吨/年,氨装置规模3.8万吨/年,甲醇装置规模62万吨/年,进一步丰富新能源产业链体系布局,风光储氢氨醇新型能源业务生态加速构建。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收66.26/85.63/104.15亿元,归母净利润分别为10.02/14.11/17.84亿元,EPS分别为0.40/0.56/0.71元,PE为10.38/7.37/5.83倍,给予"推荐"评级。

   风险提示:项目建设进度不及预期,海外项目投资风险,市场竞争加剧。