诺力股份(603611):坚持大车战略,业绩稳健增长

公司发布2024年中报2024年上半年,公司实现营收34.7亿元,同比+3.6％,实现归母净利润2.4亿元,同比+8.2％。单2季度来看,公司实现营收17.2亿元,同比3.6％,环比-1.8％;实现归母净利润1.2亿元,同比+6.2％,环比+8.2％。

   叉车保持增长,板块毛利率同比提升

   2024年上半年,公司叉车板块收入18.2亿元,同比+5.5％;智能物流系统板块收入16.5亿元,同比+1.3％。2024年上半年,公司综合毛利率为21.8％,同比-0.6pp;其中叉车板块毛利率为24.2％,同比+2.0pp;智能物流系统板块毛利率为19.1％,同比-3.4pp。Q2单季度,公司综合毛利率为21.9％,同比-2.1pp,环比+0.4pp。

   期间费用率小幅下降,净利率基本稳定2024年上半年,公司期间费用率为13.2％,同比-1.1pp,同比减少主要系汇兑收益同比增加;上半年净利率为6.8％,同比+0.2pp。单2季度,公司期间费用率为12.0％,同比-1.6pp,环比-2.4pp;Q2公司净利率为7.1％,同比持平,环比+0.7pp。

   聚焦海外市场,坚持大车战略

   2024年上半年,国内1类车销量同比增长19.0％,2类车同比增长22.6％,3类车同比增长25.6％,4/5类车同比下滑7.0％,平衡重式叉车电动化率提高至32％。2024年上半年,中国叉车总销量达到66.2万台,同比增长13.1％,其中国内市场销量同比增长9.9％,出口销量同比增长19.6％,国产叉车海外市占率持续提升。公司聚焦海外市场,并积极抓住大型叉车电动化趋势,成立"大车战略"切入大型叉车市场,未来成长动能充沛。

   投资建议

   我们预计公司2024-2026年营业收入分别为75.3、84.5和94.5亿元,同比+8％、+12％和+12％;2024-2026年归母净利润分别为5.2、6.2和7.2亿元,同比+14％、+18％和+17％;2024-2026年EPS分别为2.03、2.40和2.79元,2024/8/21股价14.97元对应PE为7、6和5倍。公司聚焦海外市场,大车战略顺应行业趋势,成长动能充沛。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

   宏观经济波动风险,出口不及预期风险,原材料价格波动风险,行业竞争加剧风险。