明月镜片(301101):业绩整体维稳,大单品持续成长

事件:公司发布2024年半年度报告。2024年.上半年,公司实现营收3.85亿

  元,同比+5.21％;归母净利润0.89亿元,同比+11.04％;扣非净利润0.75亿

  元,同比+7.12％;基本每股收益0.44元。24Q2,公司实现营收1.93亿元,

  同比-0.72％;归母净利润0.47亿元,同比+3.74％;扣非净利润0.41亿元,

  同比+1.16％。

   毛利率、费用率均同比提升,扣非净利率略有改善。

  大单品占比提升促进毛利率改善。2024年上半年,公司综合毛利率为59.4％,

  同比+2.72pct。24Q2,单季毛利率为60.72％,同比+3.56pct,环比+2.66

  pct。

  咨询服务费大幅增长、研发投入增长、自有资金理财产品结构调整分别导致管

  理费用率、研发费用率、财务费用率提升。报告期内,公司期间费用率为

  34.55％,同比+5.24pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为19.11％

  /11.58％/3.82％/0.03％,同比分别变动+0.75pct/+1.99pct/+0.74pct

  /+1.76pct。

  2024年上半年,公司扣非净利率为19.61％,同比+0.35pct。24Q2,公司扣

  非净利率为21.1％,同比+0.39pct,环比+2.98pct。

   直销、经销、医疗三大渠道协同发展。公司推动直销客户积极销售近视管理

  镜片,并提升合作客户头部门店的销售占有率;通过经销客户实现对中小客户

  的快速覆盖。截至2024年6月末,公司直销客户2,396家(含医疗渠道)、

  "明月"品牌经销客户28家,直接和间接合作的线下终端门店数量达到数万

  家。报告期内,直销/经销渠道分别实现收入2.1311.38亿元,同比分别-

  5.08％/+23.69％。同时,公司对一些大中型、连锁型的医疗渠道进行定点定向

  开发,目前已初见成效。

   原料业务有所下滑,镜片大单品持续成长。报告期内,镜片/原料/成镜/镜架.

  分别实现3.2/0.31/0.25/0.05亿元,同比分别+12.08％/-36.77％/-5.31％

  29.698厘米56.63％。镜片大单品依然保持快速增长趋势,PMC超亮系列产品同比

  +58.82％、1.71系列产品同比+24.4％,三大明星产品收入在常规镜片收入中.

  占比达到55.79％;"轻松控"系列产品销售额达到0.76亿元,同比+38.86％。

   投资建议:公司深耕镜片行业,研发突破实现产品中高端升级,直销、经销、

  医疗三大渠道协同发展,产品聚焦驱动大单品持续成长,盈利能力不断向好,

  预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.89/1.02/1.16元,对应

  PE为31X/27X/24X,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格大幅波动的风险,渠道发展不及预期的风险,市场竞争

  加剧的风险。